中青旅(600138)：业绩扭亏为盈 继续等待复苏

　　投资要点：

    　　投资建议：公 司业绩符合预期，考虑到疫情反复，下调公司2021-2023年EPS 分别为0.02（-0.13）、0.53（-0.06）和0.63（-0.08）元。维持目标价为13.40 元，维持增持评级。

    　　2021 年公司归母净利润0.15 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润为-1.12 亿元。

    　　新冠疫情反复及各地防控政策对旅游市场及居民消费习惯仍持续产生影响，公司旅行社、景区、整合营销、酒店等业务板块复苏受到不同程度抑制。公司积极采取各种措施实现业绩增长。2021Q1-Q3 乌镇景区共接待游客317.24 万人次，同比增长73.67%；剔除房产业务影响后实现景区营业收入7.05 亿元，同比增长50.70%。古北水镇接待游客122.70 万人次，同比增长68.16%；实现营业收入6.09 亿元，同比增长68.63%。中青博联实现营业收入11.35 亿元，同比增长114.55%，实现净利润2,428.12 万元，同比扭亏为盈。

    　　濮院项目预计2022 年开业。濮院对标乌镇西栅，公司通过乌镇旅游实际持股濮院项目，约500 万容客量，1800 间客房。将进一步提升公司盈利水平和竞争力。

    　　风险提示：疫情影响的风险；濮院建设速度不及预期风险；周边同类产品推出导致分流竞争。