亚太股份(002284):客户持续突破 汽车电子进口替代提速

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邵将 日期:2022-02-08

  事件概述:2022 年2 月7 日,公司公告称:公司于近日收到中国第一汽车股份有限公司的供应商提名信,将作为一汽股份的零部件开发和生产供应商,开发和生产红旗新能源汽车项目的后制动钳总成(带EPB)产品;2022 年2 月8 日,公司公告称,公司于近日收到国内某贸易公司的通知,已被选定为某国外客户SUV 车型的ABS 执行器(含加速度传感器)的供应商。

      汽车电子连获订单,彰显产品竞争优势,进口替代趋势提速。

      公司是国内最早量产EPB 产品的企业之一,技术优势领先,产品竞争力处于国内第一梯队,此前已获长城、零跑、长安新能源等多个项目定点,此次斩获一汽红旗EPB 订单,国产替代趋势提速;公司ABS 产品率先打破国外垄断,已获长城、长安、奇瑞、东风等国内头部自主品牌定点。本次斩获海外订单,与国际头部企业同台竞争,彰显公司ABS 产品国内龙头地位。

      基础制动器与汽车电子双轮驱动,有望成为中国制动领域的“博世”。

      以基础制动(刹车盘) 为基础,向上升级汽车电子(ABS/ESC/EPB),最终升级为线控制动(IBS)为国际市场主流制动企业发展路径。公司基础制动领域优质广泛的客户结构,以及多年稳定的量产供应经验,为其进一步升级为线控制动提供重要切入点。公司作为国内最早研发并生产ABS 的企业,多款汽车电子产品实现对国内核心自主品牌大规模量产配套。当前公司客户结构优质,产品持续获得客户认可。自主品牌全面崛起,份额持续提升,公司有望和自主品牌实现“伴随式成长”,实现核心汽车电子产品进口替代,成为中国制动领域的“博世”。

      投资建议:预计公司2021-2023 年实现营收34.5/41.9/54.7 亿元,实现归母净利润0.70/1.22/1.99 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 为97/56/34 倍。

      公司汽车电子产品持续放量,业绩有望重回历史高位水平,作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。

      风险提示:原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等。