汇川技术(300124)：业绩符合预期 各项业务全面发展

　　事件：公司发布2021 年业绩预告，实现营收161.1-184.2 亿元，同比增长40-60%；实现归母净利润32.6-36.8 亿元，同比增长55-75%。扣除非经常性损益后的净利润26.8-30.6 亿元，同比增长40-60%。

    　　点评：

    　　公司业务取得较快的增长。公司业绩的增长主要得益于在下游需求增长的带动下，保供保交付策略有效落地，以及公司国产行业龙头品牌持续发挥效应，通用自动化业务、新能源汽车业务、工业机器人业务等均取得快速增长。同时公司2021 年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约5.8 亿元（上年同期为1.9 亿元），主要原因是海外基金公允价值、衍生金融工具公允价值等同比均取得快速增长。

    　　公司的发展受益于制造业升级。公司业务受益于制造业升级，2021 年以来不断提升自身的效率和管理水平，有望不断扩展业务边界。从前三季度来看，通用自动化业务实现营收67 亿元，同比增长77%；电梯电气大配套业务实现营收39 亿元，同比增长24%；工业机器人实现营收2.9 亿元，同比增长134%；轨道交通牵引系统实现营收4.4 亿元，同比增长101%。各项业务在2022 年有望继续保持良好的增长。

    　　新能源汽车业务有望继续增长。新能源汽车业务是公司近年来打造的又一增长极，2021 年前三季度新能源汽车电驱和电源系统业务实现营收18 亿元，同比增长182%，在核心客户理想、小鹏等车型销量增长的带动下，该业务板块有望继续增长。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年营收分别是177.3、248.6、320.8 亿元，同比增长54.0%、40.2%、29.0%；归母净利润分别是33.50、43.98、56.02 亿元，同比增长59.5%、31.3%、27.4%。

    　　当前股价对应PE 分别为47.19、35.95、28.22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：产能扩张不及预期，工控需求不及预期，市场竞争加剧带来的盈利不及预期风险。