北京君正(300223)业绩预告点评:2021业绩指引超预期 汽车智能化助力快速崛起

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:吴吉森 日期:2022-02-05

事件:

    公司发布2021 年业绩预告:预计2021 年公司实现归母净利润8.08-9.84亿元,同比增长1003.94%-1244.82%;实现扣非归母净利润7.77-9.54亿元,同比增长3693.01%-4553.49%。

    投资要点:

    2021 业绩指引超预期,多产品线需求旺盛拉动公司利润高涨。公司2021Q4 单季度实现归母净利润1.73-3.49. 亿元, 环比增长-38.35%-24.55%,同比增长240.26%-587.50%,主要得益于:(1)受益于汽车智能化趋势,终端需求拉动存储芯片放量,汽车电子领域收入持续增长;(2)多产品线需求旺盛,工业、医疗、高端消费等领域销售收入同比增长,驱动公司业绩高增。

    研发多点开花,为公司发展注入动能。公司持续加码研发,成效显著,为公司发展提供动能:(1)存储领域,DDR3 产品布局齐全,低功耗DDR4 等新品研发顺利推进,已量产8G 产品,大容量DDR4产品亦在规划;Nor Flash 方面,控股子公司芯楷已完成首款消费类市场Nor Flash 芯片的投片和测试,2022 年业务营收有望迎来新一轮增长;(2)模拟与互联领域,2021H1 进行多款LED 驱动芯片及汽车DC/DC 调节芯片等产品的研发和投片工作,继续进行面向汽车应用的LIN、CAN 等网络传输产品的研发和测试工作,部分产品已逐步量产,有望2022 年贡献营收。同时启动车规级ISP 产品研发,进展顺利;(3)智能视频芯片领域:2021 年完成面向专业安防领域后端设备的NVR 芯片投片,进一步丰富视频芯片产品线,预计2022年可实现量产。

    盈利预测与投资评级:北京君正收购ISSI 后,形成“CPU+存储+模拟”的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。公司加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。我们上调盈利预测,预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为9.40(+0.78)/11.95(+0.91)/14.67(+1.06)亿元,对应EPS 分别为1.95/2.48/3.05 元/股,对应当前PE 估值分别为56/44/36 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发不及预期风险;客户导入进度不及预期风险;技术迭代不及预期风险;行业竞争加剧风险。

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