大族激光(002008):股权激励彰显信心 持续看好内部改革+平台属性下成长性

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/俞文静 日期:2022-01-29

事件:公司发布大族光伏股权激励方案调整计划,拟将大族光伏5%的股权以人民币300 万元转让给族创汇才,族创汇才为公司光伏行业专用设备业务新负责人宁艳华及其团队设立员工持股平台。并同时约定,若大族光伏2022 年至2025 年实现当年经营目标且考核达标,公司将按照约定价格和比例向族创汇才转让大族光伏的股权,合计不超过15%。

    点评:大族光伏股权激励方案调整,细化销售额和净利润目标+绑定核心团队利益充分彰显公司发展光伏业务的信心。公司调整子公司大族光伏股权激励方案,拟将大族光伏5%的股权以人民币300 万元转让给族创汇才,族创汇才为公司光伏行业专用设备业务新负责人宁艳华及其团队设立员工持股平台。并同时约定,若大族光伏2022 年至2025 年实现当年经营目标且考核达标,考核目标具体对应2022/2023/2024/2025 年实现销售收入4/6/10/15 亿元, yoy+198%/+50%/+67%/+50% , 以及实现净利润100/2000/8000/12000 万元,对应净利率为0.3%/3.3%/8%/8%,大族激光将以60/400/800/1400 元/股的价格向族创汇材转让1%/4%/5%/5%的股权。

    2021 年大族光伏营收为1.34 亿元,亏损0.16 亿元,股权激励方案细化销售额和净利润目标,业绩考核目标高叠加深度绑定光伏设备核心团队利益,充分彰显了公司将光伏业务做大做强的决心。

    持续看好内部改革+平台属性强化双重逻辑下公司成长性:

    1) 内部改革初见成效:公司重新梳理组织架构,核心架构从三级转到二级,组织架构更为扁平化,业务团队自主性增强,底部决策权充分。

    PCB 业务主体大族数控成功过会+以大族光电、大族光伏为代表的子公司股权激励方案+上市公司股权激励计划,内部激励机制逐步健全完善,有望充分调动公司各事业部积极性保证长期公司发展。

    2) 多赛道布局成长空间广阔,平台属性有望持续强化:公司为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商,长期坚持“激光+X”

    战略,横向纵向整合,覆盖激光器等上游核心元器件、激光打标/切割/焊接设备,在PCB、锂电、LED、光伏、面板、半导体均有产品线积累,多赛道布局成长空间广阔。长期以来,公司光伏、半导体、显示面板等业务下游成长空间充足,但对公司营收贡献小,内部改革+股权激励有望推动相关业务快速成长。同时公司持续积累核心技术能力(激光器等)+扁平化组织架构为公司新业务拓展提供有力技术支撑和制度保障,平台属性有望进一步强化,为长期发展积聚增长动能。

    投资建议:预计公司2021-2023 年归母净利润20.10/24.04/29.56 亿元,目标股价为79.84 元,维持“买入”评级。

    风险提示:产能释放、客户进展不及预期、下游需求不及预期