潮宏基(002345):年报预告符合预期 基本盘边际改善持续验证

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/苏颖 日期:2022-01-28

  本报告导读:

      同期高基数及21Q4疫情散发背景下,门店效率持续改善,拓店首年验证释放;岁末年初珠宝消费旺季表现有望优于预期,看好基本盘边际改善持续验证。

      投资要点:

      业绩符合预期,增持。公司积极改善门店效率,加速拓店,同步线上发力;受益行业高景气叠加国潮崛起,业绩底部反转逻辑验证强化,维持2021/22/23 年公司EPS 至0.38/0.46/0.55 元,给予2021 年20x PE 估值,维持目标价7.60 元。

      业绩简述:公司2021 年预计实现归母净利润3.30-3.50 亿元,同比2020 年增长136.2%-150.6%,同比2019 年增长306.4%-331.1%;实现归母扣非净利润3.20-3.40 亿元,同比2020 年增长138.9%-153.8%,同比2019 年增长404.5%-436.1%,整体符合市场预期。其中,2021Q4 单季度预计实现归母净利润0.45-0.65 亿元,同比2020 年变化-23.8%至+10.1%。

      同期高基数及疫情散发背景下,基本盘边际改善持续验证。在2020年同期高基数及2021Q4 散发疫情背景下,公司整体运营效率及盈利能力进一步提升,基本盘边际改善持续验证,主要由于:①战略调整聚焦主业,业务梳理清晰有效,数字化转型加速线上线下融合,持续提升产品竞争力,驱动内生增长;②加盟拓店首年验证释放,市场份额进一步提升;③FION 女包业务阵痛期结束,线上线下加速布局,逐步释放经营业绩。

      门店效率持续改善,看好拓店提速释放。公司围绕“创品牌、做规模、提质量、数字化”的战略方向,门店店效持续优化;2022 年拓店目标提速至200-400 家,三四线下沉加速,新一轮扩张开启值得期待。我们认为,公司岁末年初珠宝消费旺季表现有望优于预期,看好基本盘边际改善持续验证。

      风险提示:疫情反复风险,行业竞争加剧风险,加盟拓店节奏不及预期。