超图软件(300036):业绩有望平稳增长 三维GIS行业新机遇

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:卓德麟/于钟海 日期:2022-01-28

  业绩预览

      公司预告2021 年年度归母净利润同比增长20%~30%,符合我们预期超图软件发布2021 年年度业绩预告,公司预计2021 年年度归母净利润为2.81~3.05 亿元,同比增长20%~30%,扣非净利润2.65~2.89 亿元,同比增长20%~31%。

      关注要点

      收入有望稳健增长。(1)公司预告2021 年业绩稳健增长,结合利润情况,我们预计全年收入增速15%-20%左右;(2)在2021 年下半年疫情冲击下,公司项目落地与回款的节奏受到影响,但公司业绩依然逆势稳健增长,我们认为主要由于在国产替代、三维GIS等行业新机遇下,公司把握先发优势,多维度进行市场开拓,推动业绩增长;(3)结合公开招标数据,我们推测公司全年中标数有望实现15%-20%左右的增长,有望支撑公司业绩持续稳步增长。

      信创红利逐步释放,三维GIS立潮头。(1)国家支持新基建与软件的国产化替代,公司聚焦于信创的产业机遇,积极进行信创GIS产品的适配工作,根据公司公告,公司参与了部委、省级以及市级等各级信创项目,这些项目起到标杆效应,推动公司产品加速向各部门推广落地,我们认为超图有望充分把握信创机会,提高GIS基础软件的市场份额;(2)GIS软件从二维向三维技术转型,同时在元宇宙等概念提出的背景下,三维GIS的应用场景不断延伸,超图在三维GIS领域布局较早,SuperMap GIS推出了三维地理设计模块、CIM开发支撑平台等产品,赋能城市规划、工程设计等领域,为实景中国、全国CIM建设等国家项目提供数字化底盘。

      估值与建议

      考虑到2021 年下半年疫情对项目落地与回款的影响,我们将公司2021/2022 年盈利预测分别下调5.56%/4.37%,引入2023 年盈利预测,我们预计公司2021/2022/2023 年净利润分别为2.94/3.93/5.23 亿元,分别同比增长27.5%/33.9%/33.0%。当前股价对应29.3 倍2022 年市盈率,对应22.1 倍2023 年市盈率。维持跑赢行业评级和29.5 元目标价,对应36.9 倍2022 年市盈率,对应27.6 倍2023 年市盈率,较当前股价具有25.1%上行空间。

      风险

      国产替代落地不及预期;三维GIS推进不及预期。