中航光电(002179)：军民领域实现进展 聚焦战略成果显著

事件&点评：公司公告2021 年度业绩快报，预计2021 年度实现营业收入129.00 亿元，同比增长25.18%；预计实现归母净利润19.91 亿元，同比增长38.37%。2021 年公司保障军品交付，通信、新能源汽车等领域业务均有进展，聚焦战略引领运营质量提升。防务领域全力以赴保障生产交付，市场认可度不断提升；通讯与工业业务调整初见成效，在智能出行、数据中心等领域取得突破；新能源汽车业务把握行业增长机遇，深化重点客户合作、稳步提升主流车系渗透率，订货实现翻番增长。公司聚焦战略引领，细化成本管理单元，多措并举开展降本增效工作。深入推进产品结构和业务结构调整，运营质量显著提升，实现利润总额同比增长34.89%。总资产及归属于上市公司股东的所有者权益增幅较大主要系公司非公开发行股票募集34 亿元资金所致。

    核心投资逻辑：（1）防务端，随着下游高端装备领域升级换代及信息化率的提升，公司作为防务航空连接器龙头企业，持续受益于下游装备高景气。（2）民品端，公司主动把握5G 及新能源汽车等新兴领域需求增长机遇，拓宽应用领域及产品类型，积极拓展及覆盖核心客户群，有望逐步迈入增长兑现期。（3）盈利端，定增募投缓解产能瓶颈、信息化改造降本增效、产业链纵深提高产品附加值、调整结构及优化成本提升竞争力，看好公司凭借较优的管理效率及前瞻能力实现稳增的潜力。

    盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为1.81 元/股、2.35 元/股、3.11 元/股。基于当前公司所在防务领域信息化建设推动及以5G和新能源为代表的民用市场需求提升背景下，考虑公司防务装备领先优势和潜在的中高端民用产品海内外拓展前景，认为适合给予公司22年45 倍PE 估值，对应合理价值105.70 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。