银行理财子系列:解密招银理财

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈绍兴/王尘/曹欣童 日期:2022-01-27

  投资要点

      在资管新规和 理财新规的推动下,银行理财加速净值化转型;叠加理财子逐步崛起,理财规模稳步回升。本篇报告聚焦招银理财,详细解构其发展现状、产品体系、投资策略、资产配置及其风险收益特征,以期为投资者提供参考。

      招银理财推出“招赢睿智卓越”产品体系(分别对应现金管理型、固定收益型、多资产型、股票型、另类产品及其他五大系列)。根据中国理财网数据,截至2021 年12 月29 日,招银理财登记产品共计499 只,其中固定收益类444 只,占比达89%;混合类52 只,占比10.4%;权益类3 只,占比仅0.6%。

      招赢-现金管理型:目前包括日日盈、日日欣、开鑫宝和聚宝盆,投资性质均为固收类,风险等级为R1。截至2021Q3,招赢日日盈规模最大为2068 亿元,其次日日欣1089 亿元、开鑫宝731 亿元,年化收益率在2.9%-3.2%左右。

      招睿-固定收益型:截至2021 年12 月29 日,招睿系列产品436 只,占比87%。

      1) 纯固收:“招睿天添金”系列为纯固收型,对应风险等级为R2、R3,年化收益率在3.10%-3.15%左右,年化波动率较低不足0.1%;期末资产全部配置于固收类,其中债券约为40%,现金及货币市场工具约为60%。

      2) 固收+非标:计划配置固收类不低于80%(其中非标资产0%-49%)、衍生金融工具0%-5%(部分还配置权益0%-5%)。目前包括招睿青葵/增利/金鼎/金葵/月添利/季添利等诸多系列,风险等级均为R2,年化收益率3.6%-5.8%不等。

      3) 固收+权益:计划配置固收类不低于80%,权益类资产及金融衍生工具0%-20%。目前包括招睿卓远、智远未来、鑫远生金、慧远全球等系列,风险评级均为R3,年化收益率6%-6.8%不等。

      4) 固收+衍生品:计划配置固收类不低于90%,金融衍生工具0%-10%。目前包括招睿全球资产动量、焦点联动、自动触发系列,风险评级均为R2,招睿全球资产动量过去1 年年化收益率为10.21%。

      招智&招越-混合型:1)“招智”为多资产型,目前包括招智量化精选、睿远平衡、睿远积极、多资产FOF 等系列,风险等级为R3 和R4。截至2021Q3,招智睿远积极、红利月开、泓瑞多资产FOF 资产净值在15-22 亿元左右,年化收益率约为4%-6%。2)“招越”为另类及其他产品,目前包括招越打新策略、量化对冲等系列,风险等级均为R3,截至2021Q3,招越打新策略和量化对冲资产净值在20 亿元左右,年化收益率分别为4.03%、17.08%,波动率较大。

      招卓-股票型:目前仅有招卓消费精选、沪港深精选、泓瑞全明星三只权益类理财产品,风险等级均为R5(激进型)。截至2021Q3,招卓消费精选和沪港深精选资产规模分别为4.56 亿元、8.73 亿元,投资于权益资产的比重分别为84%、92%,过去6 个月年化收益率分别为12.82%、-13.78%。

      风险提示:监管政策超预期变动,经济超预期下行,银行资产质量超预期恶化