麦捷科技(300319):业绩预告符合预期 各业务产线稳步推进

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:王晔 日期:2022-01-27

事件:

    公司发布了2021年业绩预告,2021年归母净利润位于2.50-3.10亿元之间,同比增速位于600.75%-768.93%之间;扣非净利润位于2.15-2.70亿元之间,同比增速位于5005.43%-6311.47%之间。

    点评:

    全年业绩高速增长,大客户拓展、产品结构优化引领新发展公司2021年Q4归母净利润位于0.19-0.79亿元之间,去年同期归母净利润约为-0.35亿元。公司全年业绩高速增长的主要原因是抓住被动元器件国产化机遇,拓展新的大客户,销售规模及盈利能力同步提升。

    优化升级,高端电感、滤波器等产品持续放量,带来销售额和毛利率的进一步提升。

    定增项目顺利发行,电 感及滤波器

    2021年公司完成定增项目的发行,项目主要包括高端电感扩产项目及射频滤波器扩产项目,达产后预计新增高端小尺寸电感器产能25亿只、LTCC射频元器件11亿只、SAW滤波器14亿只。公司的TC-SAW和射频模组已向下游交付,并在2021年10月设立子公司麦捷瑞芯从事BAW滤波器研发和生产业务,研发进程有序推进,有望尽快量产。此外,公司的子公司金之川生产的电感变压器导入光伏逆变器领域,或将长期受益于光伏行业的大规模建设。

    盈利预测、估值与评级

    0.64元,对应我们预、计公、司2021-23

    22倍。根据分部估值法得出的公司合理市值为125.16亿元,对应目标价14.66元,对应2021年归母净利润的PE约为41倍。鉴于电感及滤波器国产替代长期趋势、电感变压器良好前景,维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求持续低迷、国产化进程不及预期、行业竞争加剧等风险。