斯迪克(300806)公司信息更新报告:扣非净利润预增74%-84% 发力主材实现毛利率提升

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾/吉金 日期:2022-01-27

2021 年扣非净利润预增74%-84%,维持“买入”评级1 月26 日,公司发布2021 年业绩预告,预计归母净利润为2.14-2.23 亿元,同比增长18%-23%,扣非净利润为1.78-1.88 亿元,同比增长74%-84%;2021Q4 单季度扣非净利润为7,601.69-8,624.19 万元,同比增长90.15%-115.73%,2021Q1-Q3单季度扣非净利润分别为184.33、3,981.68、6,023.79 万元。考虑股份支付费用,以及收益相关的政府补贴同比减少的影响,我们下调2021、2022 年盈利预测,我们看好公司新建项目陆续投产后的业绩释放,上调2023 年盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润为2.14、3.36、4.86(原值2.60、3.52、4.62)亿元,对应EPS 分别为1.13、1.77、2.56(原值1.37、1.85、2.43)元/股,当前股价对应PE 为48.2、30.7、21.3 倍。我们看好公司依托强大的研发体系,实现“胶×膜”

    产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸,并通过产业链垂直整合深筑成本护城河,维持“买入”评级。

    公司产品和客户结构持续优化,集中资源发力主材市场据工信部数据,2021Q1-Q4 国内智能手机出货量分别为0.96、0.75、0.72、1.00亿部,四季度“缺芯”缓解带动消费电子行业复苏;2021 年全年国内智能手机出货量3.43 亿部,同比增长15.93%。公司2021 年营业收入同比增长约28.60%,毛利率同比也有所增长,我们认为一方面系老客户的新产品导入和份额提升,另一方面公司积极开拓新能源汽车、元器件等新的业务领域。公司持续优化产品结构,改善客户结构,将核心资源和注意力更多地瞄准主材市场。

    收益相关补助减少,资产相关补助将成为非经主要来源公司2021 年非经常性损益预计对净利润的影响约3,565 万元,同比减少约4,373万元,主要系收益相关的政府补助减少。2021 年三季度末,公司递延收益4.23亿元,主要为资产相关的政府补助,自相关资产可供使用时起,在该项资产使用寿命内平均分配计入当期营业外收入,我们预计将成为非经常性损益主要来源。

    风险提示:消费电子、新能源汽车终端需求不及预期,客户认证不顺利的风险