寒锐钴业(300618)：铜钴量价齐升带动业绩向好扩产新建项目有序推进

事件：寒锐钴业发布业绩预告，预计2021 年归母净利6 亿元-7 亿元，同比增长79.37%-109.27%。其中，Q4 季度预计实现归母净利润1.14 亿~2.14 亿，同比涨跌幅在-34%~23.99%，环比涨跌幅在-12.83%~63.78%。

    公司灵活切换产线，实现扩产增效应对市场变化。1）公司拟以自有资金对“5000 吨电积钴”生产线改建为“6000 吨电积铜”生产线，预计 2022年初投产；2）拟在原生产线基础上改建为“5000 吨氢氧化钴”生产线，预计 2022 年第二季度投产；3）安徽寒锐2000 吨新增钴粉产能有望2022年上半年投产。4）公司亦积极向下游布局分散周期风险，赣州寒锐钴新材料（钴盐与前驱体）项目分别有望于2022 年及2023 年投产，投产后企业盈利能力有望进一步提升。

    公司长期发展策略清晰，看好业绩增长持续性。公司于12 月27 日向港交所重新递交了发行上市的申请，申请书中披露，募集资金用于上游镍钴锂海外资源投资开发，中游冶炼加工产能扩产，及增加销售研发。

    投资建议：我们预计公司2021-2023 年实现营业收入分别为46.46、54.26、58.17 亿元，实现净利润6.13、10.06、12.07 亿元，对应EPS 分别为1.98、3.9、3.61 元/股，目前股价对应PE 为38、19.3、20.8 倍。首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价115 元/股。

    风险提示：项目进度不及预期、需求不及预期、铜钴价格下跌。