食品饮料2021Q4基金持仓分析:次高端减配明显 啤酒小幅加配

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:符蓉/方一苇 日期:2022-01-27

板块基金持仓概述:排位仍居行业第一,环比有所下滑。2021 基金四季报食品饮料重仓比例延续环比回落趋势,环比下降0.23pct 至14.77%,主要系食品综合(小食品)与次高端白酒重仓比例下降,白酒重仓比例环比-0.09pct 至12.37%,食品综合环比-0.17pct 至0.33%。2021Q4 食品饮料板块超配比例略有下降,横向对比来看,重仓比例仍稳居全行业第一。

    白酒板块:配置比例环比有所下滑,高端标的更受青睐。2021Q4 白酒重仓比例环比-0.09pct 至12.37%,超配比例环比降幅与配置比例降幅一致。具体到标的上,食品饮料持仓占比前10 大中白酒占7 席,分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒和酒鬼酒,排序名次与Q3 一致。具体到标的上,高端白酒中,贵州茅台、五粮液和泸州老窖稳居基金重仓股前三,但持仓环比有所调整,贵州茅台环比+0.32pct 至4.88%,稳居第一;五粮液排名从第4 上升至第3,但重仓比例环比-0.23pct 至2.31%;泸州老窖排名从第8 上升至第5,重仓比例环比+0.35pct 至1.92%;次高端白酒中,以次高端酒企为代表的的高增速白酒企业普遍减仓,山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒和水井坊重仓比例环比-0.17pct、-0.10 pct、-0.11pct和-0.07 pct。

    大众品板块:啤酒获加配,其余品类均减配。2021Q4 大众品板块比例降幅明显小于基金重仓比例降幅,基金重仓比例环比-0.14pct 至2.41%,延续Q3 环比下滑趋势,大众品板块市值占A 股市值比环比-0.01pct 至2.22%。

    分子板块看,分子板块看,啤酒、乳制品、调味发酵品和食品综合基金重仓比例分别为0.70%、0.96%、0.16%和0.33%,分别同比+0.13pct、-0.03pct、-0.04pct 和-0.09pct。具体到标的上,食品饮料持仓占比前10 大中大众品板块占3 席,分别为伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒,其中青岛啤酒替代百润股份跻身前10,华润啤酒环比提高1 个名次至第9,伊利股份重仓比例环比+0.03pct 至0.90%,华润啤酒与青岛啤酒分别环比+0.07pct 和+0.06pct,重仓比例别为0.24%和0.21%。

    重仓股分析:板块席位环比减少,茅五泸重仓排位稳中有增。Q4 基金持仓Top20 中食品饮料重仓股标的较Q3 环比减少1 席至5 席,洋河股份落伍,5 席中贵州茅台仍稳居第1,重仓比例环比上升,较Q3 环比+0.31pct 至4.88%;五粮液排名从第4 上升至第3,但重仓比例环比-0.23pct 至2.31%;泸州老窖排名从第8 进一步上升至第5,重仓比例环比+0.35pct 至1.92%;山西汾酒排名较Q3 下降2 名,重回第12 名,重仓比例环比下降0.17pct至1.24%;伊利股份重仓比例环比微升同时排名上升1 个名次;洋河股份位居第21 名惜别Top20 重仓股名单。

    投资建议:目前白酒板块在价值配置区间,首推地产酒板块,口子窖、洋河股份、古井、迎驾贡酒、今世缘,并看好茅五泸汾的中长期配置价值。随着消费行业的需求复苏和成本端的转嫁,大众品公司经营有望持续改善,核心推荐千禾味业、涪陵榨菜、日辰股份、立高食品、绝味食品、安井食品、海天味业,并关注伊利股份、天味食品、中炬高新、盐津铺子等公司的经营变化;啤酒板块吨价有望加速上行,核心推荐:青岛啤酒、重庆啤酒。

    风险提示:疫情反复导致国内需求恢复不及预期;原材料价格大幅波动;高端酒价盘大幅波动。