国网信通(600131)：21年快报基本符合预期 看好电网数字化机遇

　　2021 年业绩快报基本符合预期

    　　国网信通发布2021 年度业绩快报：公司2021 年实现营业总收入74.66 亿元，同比增长6.49%；归母净利润/扣非归母净利润6.77/6.49 亿元，同比增长11.57%/20.46%。其中4Q21 营业收入31.96 亿元，同比增加14.1%；归母净利润3.06 亿元，同比下降3.0%。基本符合我们预期。

    　　关注要点

    　　公司深耕电网数字化领域，2021 年实现稳健增长。1）云网基础设施：中电飞华开展“公专互补”电力5G示范应用建设，承建高效能云计算数据中心，开展白鹤滩-江苏、南昌-长沙特高压通信工程建设等。2）电力数字化应用：中电普华牵头国网营销2.0 系统研发建设，已于今年1 月在江苏正式投产上线，一季度起将推广至浙江、天津、山东、上海、安徽、福建等试点单位1。此外，公司积极拓展电网代理购电平台建设、能源电力交易、虚拟电厂等领域业务。3）企业数字化应用：中电启明星开展“i国网”深化应用建设，数字化赋能智能巡检、智慧运维、基层供电所等。

    　　国企改革步伐加快，股权结构持续优化。1）公司控股股东信产集团拟将4.77%公司股份无偿划转至中国电信投资（此前中国电信集团已将子公司中国通信股份2.4%股份划转至信产集团），有望促进公司与中国电信在数据中心、5G建设等方面的战略合作。2）公司发布2021 年限制性股票激励计划，为首次股权激励，明确2022-2025 年每年净利润较2020 年以来CAGR不低于16%的目标，深度绑定核心员工利益，坚定公司长期成长信心。

    　　看好“十四五”电网数字化转型加速。随着新能源比例的逐步提升，电网数字化、智能化运行成为必然，两网均表示“十四五”将在构建数字电网方面加大力度。我们预测“十四五”期间电网数字化投资占比有望提升至10%以上，年均投资额500 亿元以上，年均复合增速15%。从21 年招标情况来看，电网数字化市场主要由国网系企业主导，国网信通综合市占率21%，其中数字化设备/服务市占率分别为17%/25%，有望充分受益。

    　　估值与建议

    　　由于公司重组后业务逐渐理顺迈入正轨，我们上调公司2021/22 年盈利预测5.4%/5.7%至6.78/8.35 亿元，首次引入2023 年盈利预测10.02 亿元。

    　　维持跑赢行业评级。当前股价对应2022/23 年29.1/24.2 倍市盈率。考虑到电网数字化加速和公司行业龙头地位，我们上调目标价5.0%至20.81 元，对应29.8/24.8 倍2022/23 年市盈率，较当前股价有2.4%的上行空间。

    　　风险

    　　电网数字化投资不及预期，单一大客户过于集中，行业竞争加剧。