蓝黛科技(002765)2021年业绩预告点评:业绩预告符合预期 转型升级成效显著

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘易/王涛/田鹏 日期:2022-01-26

  业绩预告符合预期,2021 年是公司困境反转首年,转型升级成效显著。随着新客户顺利拓展,2022 年将成为众多新产品量产之年。我们看好公司“传动业务+触控显示”双轮驱动,根据业绩预告并考虑股权激励摊薄影响,我们调整公司盈利预测,预计2021-2023 年EPS 分别为0.38/0.54/0.72 元(原预测为0.42/0.55/0.73 元),维持目标价14 元,对应2022 年26 倍PE,维持“买入”评级。

       2021 年业绩预告符合预期,转型升级见成效。2022 年1 月23 日,公司发布2021 年业绩预告,预计2021 年归母净利润达2.0-2.3 亿元,同比增长24.9-28.8倍;扣非净利润1.3-1.5 亿元,相比于2020 年扭亏为盈(2020 年亏损2747 万元),业绩预告符合预期。我们认为公司在2021 年缺芯和限电限产的影响下,全年业绩大幅增长,证明传动业务转型升级、拥抱新能源汽车、拓展一线客户的战略成效显著。2021 年是公司困境反转首年,随着2022 年缺芯、限电限产等因素消除,以及新客户、新产品放量,公司业务将望持续保持高速增长。

       传动业务转型升级成效显著。公司持续调整产品和客户结构,产品以齿轮技术为基础,开发燃油车平衡箱和电动车减速器,并拓展吉利、一汽、上汽、长城等国内一线客户。公司2020 年、2021 年分别开始小批量供应平衡箱、减速器,随着客户拓展、产品规模化生产,传动业务有望持续增长。2021 年是传动业务转型升级转折点,伴随新客户顺利拓展,我们预计2022 年公司将迎来新产品量产。

       触控业务发力车载市场。公司拥有国内领先的生产线,包括盖板玻璃、触控屏、显示模组一体化的全产品生产模式,供货亚马逊、广达电脑、京东方、富士康、康宁、华阳电子等行业内知名企业。公司积极推动触控显示与动力传动业务协同发展,汽车智能化趋势下,车载屏幕量价齐升,2022 年出货量有望大幅增长。

       风险因素:触控显示市场竞争加剧;原材料价格波动和成本上升;触控业务技术更新、产品升级较快;并购整合与商誉减值风险。

       投资建议:2021 年业绩预告符合预期,是公司困境反转首年,随着新客户顺利拓展,2022 年将成为众多新产品量产之年。我们看好公司“传动业务+触控显示”双轮驱动,根据业绩预告和考虑股权激励摊薄影响,我们调整公司盈利预测,预计2021-2023 年EPS 分别为0.38/0.54/0.72 元(原预测为0.42/0.55 /0.73元),维持目标价14 元,对应2022 年26 倍PE,维持“买入”评级。