农林牧渔行业：猪鸡价格震荡下行 22年紧握养殖行情

　　21 年CPI 同比上行，猪价震荡下行 21 年我国CPI 同比+0.9%，其中12 月我国CPI 同比+1.5%，其中食品项同比-1.2%，猪肉同比-36.7%。

    　　CPI 环比-0.3%；期间猪肉价格处于震荡下行，影响CPI 猪肉环比+0.4%。

    　　12 月我国农产品进口金额199.37 亿美元，同比+15.49%，出口金额88.95 亿美元，同比+17.7%，贸易逆差110.43 亿美元，同比+13.78%。

    　　1 月猪价震荡下行，月度层面或再现亏损 对于22 年农业行业机会来说，我们坚定推荐猪周期。核心观点在于，在猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。从预期角度来说，不会再有更差的预期了，养殖个股风险被大量释放，安全边际很高。随着能繁母猪的数量下降和猪价再次下行，产能持续出清利好行业迎接曙光到来。周期行业股价先行，基于我们对22Q2-3 二次探底的判断，预期22Q1 是布局养殖个股的次优时点。1 月21 日，全国22 省市生猪均价24.36 元/kg，环比上周-0.83%。从供给端来看产能持续出清，21 年12 月底能繁母猪存栏为4329 万头，环比+0.77%，同比+4.4%。从需求端来看，消费将逐步进入淡季。从饲料侧面角度来看，11 月全国猪料产量1141 万吨，环比+4.6%，略有反弹说明短期供给端增加。近期部分地区疫情发生增加，出栏生猪中90kg 以下占比有显著提升。综合来看，我们认为2 月猪价持续下行，建议持续跟踪需求端变化以及疫情发生情况。

    　　黄鸡价格阶段高位震荡，产能加速出清中 根据新牧网，1 月20 日黄鸡全国均价7.37 元/kg，月度环比-1.04%。目前处于阶段高位震荡。

    　　基于黄鸡祖代、父母代存栏以及价格层面的分析，我们认为当前父母代存栏接近18 年均值，处于加速出清过程中，预计22H2 现产能拐点。

    　　在养殖成本层面，玉米、豆粕等原材料价格高位，预计22 年成本端高位稳定，叠加产能下行带来价格回升，养殖企业业绩好转可期。

    　　年初至今板块表现弱于沪深300，渔业表现较好 年初至1 月21 日农林牧渔板块-3.78%，沪深300 下跌3.64%。子行业中种植业跌幅最大（-7.87%），畜禽养殖次之（-7.4%）；渔业涨幅前列（9.63%）。

    　　投资建议 养殖个股布局次优时间预计为22Q1，关注傲农生物、温氏股份、天康生物、牧原股份、唐人神等。黄鸡价格上行，关注龙头立华股份。转基因种子相关政策加速推进，关注隆平高科、登海种业。饲料行业集中度提升，龙头企业具备供应链优势，关注海大集团。

    风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。