火星人(300894)：Q4增长放缓 长期发展向好

　　事件：公司发布了业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润3.7~4.3亿元，同比增长34.5%~56.3%； 扣非后归母净利润3.5~4.1 亿元， 同比增长35.4%~58.6%。据此测算公司2021 年Q4 单季度实现归母净利润为1-1.6 亿元，同比增长约-17%~33%，按中值计算同比增长8.3%；扣非后归母净利润为1~1.6亿元，同比增长约-10.7%~42.9%，按中值计算同比增长16.1%。

    　　多重影响下Q4 利润增长降速。按照中值计算，公司Q4 归母净利润同比增长8.3%，环比存在降速。我们认为主要原因在于：（1）受到电商确认收货节奏的影响，部分双11 与双12货款需要在2022 年一季度确认，随着电商占比增加，此部分收入影响较以往有所放大；（2）从历史来看，公司下半年盈利占比高导致去年同期基数较高，增长相对较慢；（3）受到原材料涨价以及四季度大促活动影响，利润增长放缓，我们预计Q4 营收增速或将快于利润增速。

    　　集成灶龙头企业，长期发展向好。集成灶行业维持高景气，AVC数据显示，2021年集成灶零售额、零售量分别同比增长41%、28%，行业红利逐步兑现。公司作为行业龙头，秉持“厨电集成，开放厨房”新厨房主张品牌理念，注重产品研发，2021 全年推出新品近50 款；在渠道上坚持上线下“双轮驱动”的销售模式，通过线上流量赋能线下渠道，贯彻新零售理念，实现线上线下的融合发展。我们认为，在集成灶渗透率向上确定性较高的背景下，公司作为龙头企业，短期利润增长的放缓不影响公司长期发展向好。

    　　盈利预测与投资建议。公司作为集成灶龙头企业，将凭借品牌优势、研发优势充分享受清洁电器行业扩张的红利。预计2021-2023年EPS 分别为1/1.37/1.82元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品销售不及预期、行业竞争加剧风险。