绿盟科技(300369)公司信息更新报告:收入保持快速增长 渠道战略加速落地

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健/刘逍遥 日期:2022-01-25

安全技术尖兵,维持“买入”评级

    考虑公司研发投入加大及股权激励费用影响,我们下调公司2021 年-2023 年归母净利润预测至3.54、4.62、5.81 亿元(原预测为3.88、5.25、7.17 亿元),EPS为0.44、0.58、0.73 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 为34.0、26.1、20.8倍,公司渠道战略正在加速落地,维持“买入”评级。

    收入保持快速增长,投入加大影响净利润表现(1)公司发布2021 年年报预告,预计实现营业收入25.75-26.30 亿元,同比增长28.11%–30.84%;预计实现归母净利润3.3-3.6 亿元,同比增长9.59%-19.55%;预计实现扣非归净利润2.13-2.43 亿元,同比下滑5.87%-17.49%,业绩基本符合预期。扣非净利润下滑的主要原因为公司加大了人员投入,并推出员工持股计划和限制性股票激励计划,2021 年确认的股份支付费用约5,300 万元。(2)预计Q4单季度实现营业收入13.43-13.98 亿元,同比增长25.84%-31.00%,实现扣非归母净利润2.63-2.93 亿元,同比变化-9.86%至0.41%。(3)2021 年度非经常性损益对归母净利润影响额约为1.17 亿元,主要为参股投资企业公允价值变动、理财投资收益及政府补助等。

    组织架构不断优化,渠道战略逐渐步入收获期公司从2019 年开始不断优化组织架构、考核体系和系统流程,加速推进渠道转型落地。2020 年的渠道订单额接近15 亿元,2021 年公司进一步加强贴近客户的组织建设及生态合作伙伴体系建设,增加了商业合作伙伴、行业合作伙伴、生态合作伙伴、云合作伙伴类型,渠道建设进一步深化。

    正式推出SASE 服务,实现技术和服务模式上的突破2021 年公司正式推出SASE 服务,PoP 节点分布全球,云上集成SD-WAN 网络服务和多种安全服务,为客户提供网络和安全一体化SaaS 服务。公司主要聚焦在和电信研究院进行SASE 业务原型设计和产品开发的合作。

    风险提示:市场竞争加剧;政府IT 预算缩紧;渠道战略推进不及预期。