普联软件(300996):业绩超预期 预期订单趋势继续向好

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:孙业亮/魏宗/刘蒙/张永嘉 日期:2022-01-25

  事件:1 月24 日,公司发布2021 年度业绩预告,预计公司21 年实现归母净利润1.26-1.40 亿元,同比增长51.10%-67.89%;实现扣非净利润1.14-1.28亿元,同比增长43.96%-61.64%。

      点评:

      业绩超预期,订单业绩得到验证。2021 年净利润预告中位数为1.33 亿,超过我们预期值1.26 亿,业绩超预期。主要因为公司坚持“聚焦战略客户、聚焦优势业务”的发展战略,石油石化行业业务实现较快增长,建筑行业业务从财务领域拓展到业务领域,实现快速增长,其他优势业务持续增长。鉴于2021Q4出现疫情反复情况,部分订单或延迟到2022H1 确认,伴随央企数字化转型加速,预期中期内订单增长趋势良好。

      下游央企需求旺盛,数字经济排头兵先锋作用显现。根据央视新闻,2021 年中央企业实现营业收入36.3 万亿元,同比增长19.5%;实现利润总额2.4 万亿元、净利润1.8 万亿元,分别同比增长30.3%、29.8%。央企营收净利达到历史最佳水平,说明国企央企有动力有能力实现数字化转型。普联围绕“1+4”

      核心央企客户,不断拓展业务能力边界,赋能央企数字化转型,争做数字经济排头兵。

      观点重申:公司属于小而美成长性标的,当前阶段成长因素更具指导意义。

      (1)行业景气度提升的确定性。未来石油石化能源信息化行业增速可以达到10%以上,而建筑地产信息化增速可以达到50%以上,这为公司成长提供中期指引。(2)订单和合同确收的确定性。公司策略是围绕高质量的大型央企国企集团,重点做集团管理软件业务,然后不断的渗透扩容到周边信息化系统,从采购招标网站等看,公司订单增长情况良好,而半年度和四季度是确收较多的季度,股权激励营收目标更加保障增长目标。(3)定制化软件行业成长性。定制化软件创收跟实施人员投入数量及产出成正相关关系,公司正在不断投入人员,预期人数会在未来2-3 年继续保持20%以上的增长,人均产出将保持在30 万/年以上,且总部的平台支撑部正在研发大数据平台和云服务,云服务业务已经有较好的客户拓展,技术创新和技术储备可以在数字化转型后期紧跟而上,形成高质量增长第二极。

      盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023 年净利润分别为1.35/1.91/2.68亿,对应EPS 分别为2.05/2.89/4.05 元。看好国企数字化转型带来的下游行业景气度提升,且XBRL、云平台、RPA 等标准软件产品应用扩散,从三年以上更中长期维度看,公司将慢慢步入软件成熟化阶段,在拓展新的大客户基础上,软件有望向平台通用型软件和云化转型。在2021 年业绩超预期基准上,上调公司中期市值为70-80 亿。维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:客户数字化转型力度不及预期、人员招聘及投入不及预期、技术创新节奏放缓。