锂电设备系列报告:从员工数量重构锂电设备利润表

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2022-01-24

  前言

      本文试图从员工数量变化情况,来对锂电设备企业的利润表进行重构,判断未来盈利能力的弹性。本文所作分析,均基于一定的前提假设,重心聚焦员工数量变化的影响,因此利润表重构后的情况,与我们已发布公司报告中的盈利预测会有所出入,本文旨在提供一种分析判断视角。

      锂电设备企业将迎来板块性净利率提升

      锂电设备企业的产能主要取决于员工数量、场地,2021 年以来,为应对下游的需求高增,国内主要锂电设备企业纷纷开始加码人员和场地扩张,例如先导智能、联赢激光、赢合科技等公司的员工总数皆有将近翻倍式的增长,由此使得当前员工薪酬确认较多,成本与费用前置。因此,在假设行业订单价格维持稳定的情况下,可以预计,随着发出商品的确认收入,公司新增的人员成本和费用将被摊薄,公司盈利能力有望边际提升。

      本文对利润表进行重构,定量测算企业盈利能力弹性本文针对于锂电设备企业员工数量激增现象,对利润表的成本端(包括营业成本及各项费用)进行重构,旨在定量化地测算员工数量激增对公司盈利能力的影响。本文以先导智能、联赢激光两家员工规模激增的代表性公司进行分析,发现在中性假设下,2022 年员工薪酬因素将分别为先导智能、联赢激光带来2.1%、4.9%的净利率提升。

      投资建议

      锂电设备企业员工规模短期内激增,形成成本与费用的前置,短期内净利率承压。展望未来,随着公司收入规模扩大,用于支付员工薪酬所产生的成本与费用将持续摊薄,有望为锂电设备企业带来2%-5%的净利率提升。

      重点推荐:先导智能、联赢激光、杭可科技、科瑞技术、海目星、赢合科技等。

      风险提示

      新能源车渗透率提升不及预期;电池厂产能扩张不及预期;设备持续降价。