喜临门(603008):全年净利润预增75%-79% 聚焦主业效果显著

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪/戎姜斌 日期:2022-01-24

  公司动态

      公司近况

      公司发布业绩预增公告,预计2021 年实现归母净利润5.5-5.6 亿元,同比增长75.5%-78.7%,实现扣非归母净利润4.95-5.05 亿元,同比增长58.0%-61.1%,业绩表现略好于市场预期,主要由于公司集中资源聚焦家居核心业务,深耕睡眠产业,线上线下渠道快速拓展,自主品牌业务保持高速增长,市场份额稳步攀升。

      评论

      1、4Q21 保持快速增长,聚效主业效果明显。根据业绩预告中值计算,公司2021 年实现归母净利润5.55 亿元,同比增长77.1%,其中4Q21 实现归母净利润1.81 亿元,同比增长36.2%,实现扣非归母净利润1.75 亿元,同比增长20.1%,继续保持良好增长势头,聚焦家居主业效果持续显现。

      2、品类矩阵持续延伸,全渠道加速布局。1)产品端:公司深耕卧室家居用品,并持续完善品类矩阵,积极孵化和并购客卧空间家居品牌,内生外延将产品管线扩展至软床、沙发品类,满足消费者多元消费需求;2)渠道端:公司大力发展零售渠道,深化线上线下全渠道融合,打造多营销模式与多流量入口;线上方面,公司以官方旗舰店为核心,探索小红书、抖音、KOL直播带货等新零售形式,构建全新品牌生态,强化公司各品牌与软体家居产品的紧密连接;线下方面,公司加快门店扩张步伐,计划每年新开门店数800-1000 家,同时积极推进渠道下沉,紧随家居下乡东风,加速占领低线城市与乡村市场的市场份额。

      3、不断完善激励机制,激发公司运营活力,彰显经营信心。公司2021 年12 月推出了股票期权激励计划以及员工持股计划,深度绑定公司核心人员,并定下快速增长目标(业绩考核目标为以2020 年营收为基数,2022-2024 年营业收入增长率不低于66%/108%/160%,或以2020 年净利润为基数,2022-2024 年净利润增长率不低于128%/195%/285%,满足两个条件之一即可),我们认为激励计划能较好激发管理层及核心业务人员积极性,同时也彰显出公司对于未来经营发展的信心。

      估值与建议

      考虑到公司自主品牌零售业务继续快速成长,我们上调2021 每股盈利预测7%至1.43 元,维持2022 年每股盈利预测1.84 元,引入2023 年每股盈利预测2.42 元,当前股价对应2022/2023 年20 倍/15 倍市盈率,维持跑赢行业评级,维持目标价42 元,对应2022/2023 年23 倍/17 倍市盈率,有16%的上行空间。

      风险

      原材料价格大幅波动,地产调控超预期,行业竞争进一步加剧。