家电周报:美的加速布局新能车业务 2021年空调累计出货8%收官

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘正/周海晨 日期:2022-01-23

  本期投资提示:

      本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨2.7%,同期沪深300 指数上涨1.1%。重点公司方面,美的集团(7.51%)、海尔智家(5.19%)、老板电器(3.97%)领涨,海立股份(-12.50%)、新宝股份(-7.43%)、天银机电(-6.71%)领跌。

      数据观察:12 月空调内销同比下滑,出口景气度提升A、 空调出货端:内销市场景气度低迷,出口增幅扩大。根据产业在线披露,2021 年12月空调行业实现产量1253.10 万台,同比下降2.46%;实现总销量1152.24 万台,同比下降0.3%,其中内销574.09 万台,同比下降5.37%,出口578.15 万台,同比提升5.26%。汇总1-12 月份来看,空调实现累计销量同比增长7.87%,其中内销同比增长5.50%,外销同比增长10.96%。原材料价格大幅上涨加重企业成本端压力,零售均价同比提升,国内消费需求疲软带来内销市场景气度低迷;海外市场在出口高基数压力下仍维持较高景气度,下半年出货端始终维持正增长,为行业整体增长贡献较高份额。

      B、 洗衣机出货端:内销市场同比个位数下滑,外销降幅进一步收窄。根据产业在线披露,2021 年11 月洗衣机行业实现产量684 万台,同比下滑6.04%;实现销量680.31 万台,同比下滑5.04%,其中内销417.3 万台,同比下滑6.39%,出口263.01 万台,同比下滑2.81%。汇总1-11 月份来看,洗衣机实现累计销量同比增长13.48%,其中内外销分别增长4.76%和31.69%。

      C、 分品牌出货端:空调总销量美的持续领跑,份额优势持续扩大。根据产业在线披露,2021 年12 月空调总销量市占率美的以38.88%领跑,格力以23.95%位居第二,海尔、奥克斯、海信市占率分别为9.11%、6.08%和5.81%。

      投资分析意见:1)2021 年Q4 空调内销量同比下滑3.0%,出口同比增长5.0%,行业整体总销量同比微增0.4%,全年空调累计出货同比增长7.9%,其中内外销同比分别+5.5%/11.0%,出口市场依旧维持高景气度。价格层面,大宗商品价格5-6 月以来企稳回落,顺价机制下带动下游出厂和终端零售均价持续回暖,建议重点把握美的、海尔、格力等白电公司业绩修复,零部件持续关注“家电”+“新能车”双主业驱动的三花智控,关注低估值中央空调龙头海信家电;2)持续关注新消费高景气赛道投资机会:a)以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块的JS 环球生活、石头科技、科沃斯;b)厨电高成长细分赛道集成灶的亿田智能、火星人、浙江美大、老板电器;c)作为下一代显示技术升级换代路径之一投影电视的极米科技;d)便携式按摩小电龙头、开店渠道快速扩张的倍轻松。

      风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;国际海运运力不足及运费波动风险。