煤炭开采行业周报:价格延续上行 煤企业绩爆发 板块行情有望持续演绎

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈晨 日期:2022-01-23

  投资策略:本周,煤价延续涨势,临近春节,部分煤矿已经停产,供应端延续收紧态势;下游担心煤矿放假及运输瓶颈等因素影响,备货积极,煤矿拉运车辆多,价格上行趋势延续。近日,随着印尼国家电力公司及终端电厂库存平稳回升,政府已经对139 家煤炭生产商解除出口禁令,截止1月18 日,印尼已有共计48 艘煤船被允许离港,预计国际煤炭供给将有所改善,仍需关注印尼政府的后续举措。上周不少煤炭企业披露2021 年度业绩预告,晋控煤业实现归母净利润48.7 亿元(+4.6 倍),山煤国际45-50亿元(+4.4 倍至5.0 倍),兰花科创21.5-24.5 亿元(+4.7 倍至5.5 倍),煤企业绩的大幅释放,叠加煤价风险释放充分,有利于持续催化板块行情。

      中长期来看,在缺乏规划性投资背景下,煤炭供应端的约束强,在需求每年小幅增长的背景下,未来若干年煤炭就是稀缺资源,存量产能或就是高额利润,年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力,在双碳目标下,煤炭企业迫切需要转型,电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向,煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势,能力与意愿皆具备,新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平(目前PE 估值在5-6 倍),煤炭资产有待重新定价,持续看好板块投资价值。动力煤股建议关注:陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注:潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注:兰花科创。焦炭股建议关注:美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

      动力煤小结及展望:临近春节下游持续补库,煤价延续涨势。本周秦港山西产5500 大卡动力煤价格1000 元/吨,周环比上涨55 元/吨,延续涨势。

      供给方面,临近春节部分小矿井停产放假,大多数在产煤矿正常生产,供应延续略紧态势;下游补库积极,拉运车排队普遍,坑口价格多有上涨。

      进口方面,贸易商对目前国内进口煤交易谨慎观望,交易集中在海外市场;据进口商,印尼煤在陆续分批放行,部分货盘到货预计在一月底和二月。

      需求方面,受冬奥会以及临近春节停产放假的影响,下游近期终端备货需求积极,以化工类非电企业的阶段性补库需求为主。整体而言,本周煤炭供应延续略紧态势,印尼出口禁令放宽,海外市场需求旺盛,下游阶段性补库仍在持续,为煤价提供有力支撑,后续关注旺季需求及印尼方面安排。

      炼焦煤小结及展望:供需双弱,以稳为主。截至1 月21 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2830 元/吨。供给方面,内蒙古、山西部分地区煤矿停产放假,供应端出现减量。进口方面,因蒙古私自变更闭环方式,18 日中方暂停蒙方司机核算检测,19 日甘其毛都口岸无通关,本周口岸通关3 日,日均通关92 车(周环比-6 车),蒙煤资源非常有限。需求方面,钢厂焦炭库存较高,限产政策逐步开始,焦炭市场情绪转弱,需求偏弱。整体来看,供需双双收紧,短期市场以稳为主,后续关注限产落地情况。。

      焦炭小结及展望:节前将维持供需均衡态势。截至1 月21 日,唐山地区二级冶金焦价格为3200 元/吨,周环比上涨140 元/吨,全国平均吨焦盈利约为183 元/吨。供给方面,第四轮提涨后市场暂稳,随着焦企利润修复,焦企开工稳步回升,但冬奥会临近,部分地区焦企接到限产通知,且受天气及疫情影响,部分焦企发运受阻。需求方面,冬奥会限产政策逐步明朗,下游钢厂采购放缓,天气及疫情导致部分钢厂到货情况不佳,影响市场情绪。整体来看,焦炭供应收紧,需求走弱,市场逐步趋稳,后续关注发运情况及冬奥会限产政策。

      动力煤:港口煤价上涨,港口库存增加。(1)截至1 月21 日,秦皇岛港5500 大卡山西产动力煤价格1000 元/吨,周环比上涨55 元/吨。(2)截至1 月20 日,纽卡斯尔动力煤价格为227.21 美元/吨,周环比上涨4.9%。

      (3)截至1 月21 日,秦皇岛港铁路调入量48.40 万吨,周环比增加8.4万吨。(4)截至1 月21 日,秦皇岛港库存410.00 万吨,周环比增加5.0万吨。长江口煤炭库存量323 万吨,周环比减少17 万吨。

      焦煤:国内焦煤价格上涨,焦化厂库存环比增加。(1)截至1 月21 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2830 元/吨,周环比持平。(2)截至1 月20 日,峰景矿硬焦煤价格446.50 美元/吨,周环比上升5.43%。

      (3)截至1 月21 日,国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存1358.00万吨,周环比增加69.42 万吨。

      焦炭:价格环比上涨,焦化厂开工率上升。(1)截至1 月21 日,唐山地区二级冶金焦价格为3200 元/吨,周环比上涨140 元/吨。(2)截至1 月21 日,国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率76.70%,周环比上升2.41%。

      (3)截至12 月24 日,全国高炉开工率45.99%,周环比下降0.42%。(4)截至1 月21 日,三类焦化企业(产能<100 万吨;产能100-200 万吨;产能>200 万吨)焦炭总库存73.70 万吨,周环减少6.58 万吨。

      行业要闻回顾:(1)国常会:保持煤炭正常生产 优先保障发电供热用煤运输(2)国资委:截至去年底中央发电企业电煤库存量达到9569 万吨(3)山西2022 年煤炭中长期合同签订量再创新高(4) IEA:需求增加带动2021 年电力行业碳排放量创历史新高(5)印尼对139 家煤企解除出口禁令

      风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等;煤炭进口影响风险。