喜临门(603008)公司快报:21年业绩靓丽收官 高激励目标定位长期发展

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:王冯 日期:2022-01-23

事件

    公司披露2021 年年度业绩预增公告,预计2021 年实现归母净利5.5-5.6 亿元,同比增长75.49%-78.68%;实现扣非净利4.95-5.05 亿元,同比增长57.95%-61.14%。

    投资要点

    自主品牌零售业务线下线上共同发力,21Q4 业绩增速环比提升。2021 年公司预计实现归母净利5.5-5.6 亿元,同比增长75.49%-78.68%。预计收入端公司自主品牌零售线下线上渠道快速拓展,截至21 年上半年,公司拥有2576 家喜临门专卖店、898 家喜眠分销专卖店、489 家M&D 沙发专卖店和54 家Chateau d'Ax 客厅家具专卖店,21H1 共新增门店374 家,2022 年规划门店新增800-1000 家,线上渠道公司已与天猫、京东、苏宁易购等核心电商平台形成深度合作,21 年双11,公司在天猫平台仅19 分钟预售额破亿元,1 小时成交额占据全类目销量第一,单品4D 磁悬浮Pro 舒睡床垫爆卖3.4 万张。业绩端预计公司产品结构优化叠加规模效应释放,盈利能力持续上行。21Q1/Q2/Q3 归母净利同比增速分别为255.6%/37.5%/13.4%,净利率分别为7.79%、7.82%、8.48%,根据公司业绩预告,我们预计公司21Q4 实现归母净利1.76-1.86 亿元,同比增长32.3%-39.8%,四季度业绩增速环比有所提升。

    员工持股及股权激励计划全面调动团队积极性,设立高增长目标彰显长期发展信心。2021 年12 月10 日,公司面向董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员以及核心管理人员共42 人推出员工持股计划,募集资金总额上限为3.5 亿元,持股计划规模不超过676.7 万股,约占员工持股计划草案公告日公司总股本的1.75%。

    同日,公司向中层管理人员、核心技术(业务)骨干及董事会认为需要激励的其他人员共167 人授予400 万份股票期权,行权价格为31.16 元/股。根据公司层面业绩考核目标,预计公司2022-2024 年营收分别为93.35、116.96、146.21 亿元,归母净利分别为7.15、9.25、12.07 亿元,2020-2024 年营收和归母净利的CAGR 为27%、40%。公司同时发布员工持股和股权激励计划,覆盖员工范围较广,有望充分调动团队积极性、提升团队凝聚力,激励计划目标设置较高,归母净利增速快于营收增速,彰显公司长期高质量增长信心。

    投资建议:公司21 年影视业务出表,聚焦家居业务,全年业绩靓丽收官。喜临门作为国内床垫龙头,线下门店持续拓展,未来自主品牌零售业务占比提升带动净利率上行,叠加喜眠品牌布局下沉市场有望受益于家具下乡政策红利,看好公司在国内床垫市场的份额提升。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为73.2、94.0、117.4 亿元,同比增长30.1%/28.5%/24.8%,归母净利分别为5.55、7.20、9.29 亿元,同比增长77.1%/29.8%/29.0%,最新收盘价对应公司22 年PE 约19 倍,首次覆盖,给予“买入-B”建议。

    风险提示:原材料价格波动风险;线下开店不及预期;家居行业竞争加剧。