公用事业行业2022年度策略:能源领域百年未有之大变局 布局风光氢储四大赛道

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:刘博/唐亚辉 日期:2022-01-23

投资要点

    现象:2020 年以来,电力、煤炭、天然气等能源供需和价格均出现明显波动。1)电力:供需方面,2020 年底我国多省份出现限电,2021 年5 月以来电荒现象愈发严重;价格机制方面,2021 年市场交易电价上浮比例提升至20%,加速电力市场化进程。2)煤炭:受到环保安监力度持续增强、保供政策退出、煤矿超产入刑等政策的影响,以及下游煤炭需求持续超市场预期,2021 年我国煤价屡破历史新高,保供限价成为2021 年发改委、能源局和地方政策的主要方向。3)天然气:2021 年欧洲天然气价格飞涨,最大涨幅较年初超4 倍,引发市场对能源危机的担忧,分析欧洲天然气价格暴涨的成因,更多是供给的原因导致:上游削减投资+产能释放趋缓,北溪2 号项目受到多方因素干扰、欧洲发电结构新能源占比高,极端天气下能源结构的抗风险能力低等。

    展望:新旧能源交替变革之际,建议重点布局风、光、氢、储、网等领域。我们梳理和总结了人类历史上3 次新旧能源交替变革的过程(18世纪60 年代以前煤炭逐步取代木炭和柴火、第一次工业革命煤炭和蒸汽机的大规模使用、第二次工业革命石油、电力和内燃机逐步替代煤炭),发现在传统能源仍然发挥支柱作用、新能源想要抢占能源领域话语权的过程中,往往带来能源领域重大的变化和发展机遇。1)绿电(风电、光伏运营),景气度高、增速快、市场空间广阔,碳中和目标下,无论短期还是长期风光装机将持续高速发展;市场竞争格局好,绿电龙头集中度更高,2020 年风电运营CR4(总装机口径)在50%以上,CR8在75%以上;盈利能力强,海风产业链处于快速降本阶段。2)氢能,市场空间广阔、应用场景丰富,政府和企业均明确规划加速发展加氢站,设备商有望率先获益。3)储能,是产业发展必然趋势,期待技术突破带来的降本之后,行业空间快速释放。4)电网,通过特高压建设缓解三北地区的新能源消纳问题、加大调峰备用电源的建设力度以应对设备和系统故障、针对电力辅助服务建立合理的补偿机制三条途径,成为新型电力系统的重要保障。

    水务信息化:是水务产业发展的必然趋势,关注设备龙头和信息化平台公司。1)产业趋势:主流水务公司基本形成共识,水务信息化是必然发展方向;2)市场空间:水务信息化市场规模达千亿,行业发展初期贝塔效应显著;3)政策支持:政策标准持续落地,对管网漏损率、水务信息化提出要求;4)重点标的:推荐水务信息化产业链,设备+信息化平台均有望获益,威派格、和达科技、宁水集团、迈拓股份。

    风险提示:电力需求不及预期的风险;终端销售电价超预期下降的风险;电力体制改革不及预期的风险;风电光伏建设力度不达预期的风险。