电力设备与新能源行业周报:短期波动无虞 坚守电动智能化高景气度赛道

类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏晨/邱长伟 日期:2022-01-23

子行业核心周观点

    整车:1-2 月是传统淡季,终端数据易受政策切换、节假日等因素影响出现波动,但中长期无虞。电动车已经进入C 端自发需求驱动,近期市场担忧的补贴退坡、上游涨价等因素预计对22 年终端影响不大;20/21 年数据显示,由于21 年补贴退坡,21Q1 新能源车零售/上险量环比下降-15%/-19%,但Q2-Q4 环比维持30%以上的增速,且Q4 环比Q3 增速冲达45%。预计2022 新能源车市将继续维持J 型增长趋势。整车投资机会:中期看车型周期、长期关注智能化研发和数据能力强的公司。

    零部件:台积电公布22 年CAPEX 规划和下游需求展望,HPC、汽车半导体景气度高于市场预期。智能化是主机厂打造产品差异化的重要抓手。22 年开始,智能化的各细分赛道渗透率将有望加速增长。重点关注方向为渗透率和国产化率边际变化较大的方向。1)渗透率提升的方向:智能底盘(空气悬挂、线控制动、CDC 减震等)、热管理热泵、一体化铸件以及车载HEPA等领域;2)国产化率的提升方向:控制器、微电机、音响、轮胎以及IGBT等领域。

    电池:近期电池产业链公司陆续发布业绩预告,正极等环节4Q21 业绩环比大幅增长,板块性超市场预期。我们认为,4Q21 是中游业绩开始兑现的节点,1Q22 上游锂等资源品都将开始逐步兑现业绩,重点关注产业链价格传导导致的利润分配变化。根据近期草根调研结果,与21 年12 月相比,22年1 月行业排产继续环比提升约5%,淡季不淡。我们判断,高能耗环节的产能约束作用仍然较强;板块近期回调至22 年PE30X 附近,开始进入强配置价值区间。重点关注强全球竞争力的环节如电池、隔膜、正极、结构件等,国产化率提升的炭黑、铝塑膜等辅料领域,供需紧平衡的负极、PVDF等。

    本周重要行业事件

    1)天赐材料发布2021 年业绩预告;2)当升科技发布2021 年业绩预告;3)宁德时代发布换电品牌EVOGO 及换电解决方案;4)恩捷股份发布公告:公司与中创新航签订《2022 年保供框架合作协议》;5)中科电气发布2021 年业绩预告;6)壹石通发布2021 年业绩预告;7)新宙邦发布2021年业绩预告。

    子行业推荐组合

    风险提示:

    电动车销量不及预期;产业链价格竞争激烈程度超预期;政策变动风险。