汽车月报:2022年汽车产销有望持续改善 关注欧美车市复苏及电动智能趋势

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:余小丽 日期:2022-01-21

投资要点:

    港股汽车板块跑输恒指。2021 年12 月恒生指数下跌0.3%;Wind 香港汽车与汽车零部件指数下跌8.1%;沪深300 指数上涨2.2%;Wind 汽车与汽车零部件指数下跌5.6%。

    2021 年中国汽车产销结束三年下降,新能源车迎来高速增长,预计2022 年产销继续改善:

    2021 年12 月,汽车产销分别达290.7、278.6 万辆,环比分别增长12.5%、10.5%,同比分别增长2.4%、减少1.6%。2021 年全年汽车累计产销分别为2608.2、2627.5 万辆,分别同比增长3.4%、3.8%,比2019 年同期分别增长1.4%、2.0%。12 月,新能源汽车产销分别达51.8、53.1 万辆,环比分别增长13.3%、18.0%,同比分别增长120.0%、113.9%。2021 年全年新能源汽车累计销售352.1 万辆,同比增长157.5%。展望2022 年,供给端芯片供应不足、原材料价格较高等问题有望逐步改善,预计全年产销好于2021 年。

    供应链限制背景下,全年自主品牌市场份额大幅提升,年底合资品牌改善明显:全年来看,自主、德系、日系、美系、韩系、法系及其他分别为41.2%(同比+5.5pct)、22.3%(同比-3.2pct)、22.6%(同比-1.5pct)、9.6%(同比+0.2pct)、2.7%(同比-1.1pct)、0.4%(同比+0.1pct)和1.2%(同比持平)。2021 年12 月,自主品牌方面,吉利、长城、长安、比亚迪销量分别为15.88、16.24、17.80、9.91 万辆,环比分别+16.9%、+32.5%、-5.3%、+0.8%,同比分别+3.0%、+8.2%、-11.3%、+76.0%。合资品牌方面,华晨宝马、北京奔驰、广汽本田、广汽丰田销量分别为4.94、5.26、7.84、9.85 万辆,环比分别+8.6%、+5.1%、+0.9%、+15.9%,同比分别-8.2%、-8.7%、-3.5%、+36.5%。

    全球车市跟踪:欧美多国2021 年12 月汽车销量同比下降,多数国家全年销量同比持平,2022 年或迎显著复苏。12 月,美国新车销量下降24.6%,全年同比增长3.4%;12 月德国、英国、法国、意大利、西班牙乘用车新车注册量同比分别下降26.9%、18.2%、15.1%、27.5%、18.7%,2021 年销量分别同比下降10.1%、增长1.0%、0.5%、5.5%、1.0%。

    短期来看:2022 年全球汽车行业有望迎来恢复性增长,欧美主要国家汽车销量有望实现高速增长,增速高于中国。我们预计2022-2023 年全球汽车行业将迎来恢复性增长预期,考虑到汽车芯片短缺或持续至2022 年,预计2022、2023 年增速分别为9.0%、6.2%。

    长期来看:全球主要国家汽车行业基本进入存量市场,我们预计2024、2025 年销量增速预期分别为4.0%及2.6%,2026-2030 年销量CAGR 约为2.1%,建议关注结构性增长机会:

    1、电动智能进程加速,相关车企潜力可期;2、智能化+轻量化+电动化推动产品升级,相关零部件单车价值量提升;3、商用车自动驾驶加速落地,商业化前景可期;4、消费升级,豪华车持续渗透;政策放开,二手车加速发展,豪华品牌及二手车经销商有望从中受益。

    我们的观点:整车:建议重点关注比亚迪股份(01211.HK)、长城汽车(02333.HK)、吉利汽车(00175.HK)、蔚来(NIO.N)、理想汽车-W(02015.HK),推荐关注小鹏汽车-W(09868.HK);零部件:建议重点关注耐世特(01316.HK)、福耀玻璃(03606.HK)、敏实集团(00425.HK);经销商:建议重点关注中升控股(00881.HK)、永达汽车(03669.HK);自动驾驶:推荐关注图森未来(TSP.O)。

    风险提示:1、公共卫生事件持续;2、半导体短缺持续;3、影响行业的相关政策。