金融行业专题研究:业绩强政策宽松 看好金融持续行情

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟/王可 日期:2022-01-21

业绩强政策宽松,看好金融持续行情

    上市银行21 年全年净利润增速有望延续较好表现,部分优秀银行有望超20%。央行强调政策充足、精准、靠前发力,LPR 如期下行,后续宽松举措可期,支撑信贷投放。政策宽松明确+基本面向好+资金风格转向价值股,坚定看好银行板块修复行情,把握优质个股机会。上市券商受益于2021 年市场景气度和投行业务创新高、北交所等政策利好落地,预计大型上市券商2021 年归母净利润同比增速区间20%-60%,中小上市券商10%-80%,建议把握流动性宽松+市场改革预期下的券商机会。银行推荐招商银行、平安银行、南京银行、张家港行、苏农银行。券商推荐财富管理产业链较强的广发、东方、东财;及轻重业务均衡的优质龙头公司,中信、中金(H)、国君。

    银行:业绩靓丽,政策宽松,坚定看好修复行情银行业绩快报接连报喜,预计2021 年上市银行全年净利润增速有望延续较好水平,部分优秀银行有望超20%,优质区域信贷需求旺盛,息差在负债成本优化下企稳,非息收入较快增长,资产质量改善,基本面持续向好。政策方面,央行指出政策充足、精准、靠前发力,把货币政策工具箱开得再大一些,1 月20 日LPR 如期下行,一季度宽松政策进一步落地可期。资金方面,市场风格由高估值板块切换至低估值板块,当前银行板块估值处近十年低位,配置价值较高。稳增长政策信号明确+基本面向好+资金风格切换,三大因素催化下银行板块估值有望迎来修复,坚定看好银行板块行情。

    券商:流动性宽松叠加市场改革深化,建议把握板块机遇2021 年资本市场日均股票成交额、日均两融余额、IPO 和债权融资均创出历史新高,资管规模改变前期连续下滑趋势、实现同比上行,券商经营环境显著优化。同时深交所主板和中小板合并、北交所快速推进落地、基金投顾试点推广等增量改革落地,也为上市券商拓宽业绩边界。市场高景气度和改革持续共同奠定券商业绩走强基础,我们预计大型上市券商2021 年归母净利润同比增速区间20%-60%,中小上市券商10%-80%。展望2022 年,我们认为证监会将加快推进全面注册制将加快推进,市场流动性宽松和市场扩容有望驱动景气度提升,券商经营环境将继续优化,建议把握板块机遇。

    投资建议:政策宽松明确,看好金融持续行情

    1)银行:政策宽松信号+基本面向好+资金风格切换,在前期市场悲观预期充分体现、估值压制因素缓释的带动下,坚定看好银行板块修复行情。个股建议聚焦对公实体+零售财富两大优质赛道,推荐“两中三小”组合,包括招商银行、平安银行、张家港行、南京银行、苏农银行。2)券商:建议把握政策流动性宽松+市场改革预期下的券商机会。个股推荐财富管理和投行产业链弹性较强的公司,如广发、东方、东财;及轻重业务均衡的优质龙头公司,中信、中金(H)、国君。

    风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。