奕瑞科技(688301)：年报业绩预告超市场预期 看好长期成长空间

事件：公司公布2021 年年报业绩预告

    21 年全年：1）营收预计11~12 亿元，yoy+40.29%~53.05%；2）归母净利润预计4.5~5亿元， yoy+102.48%~124.97% ； 3 ） 扣非归母净利润预计3.2~3.6 亿元，yoy+61.29%~81.45%。公司业绩保持高速增长的原因主要系战略大客户的批量导入+医疗&工业板块发力。

    21Q4 业绩预测：

    按照全年中枢业绩测算，公司21Q4 实现营收3.26 亿，yoy+42%；实现归母净利润1.49 亿，yoy+126%；扣非归母净利润0.71 亿，yoy+29%。21Q4 非经常性损益0.78亿。

    回顾2021：医疗+工业是主要增长点，战略大客户布局顺利1）医疗：静态产品稳定增长，动态占比进一步提升；齿科保持高速增长。

    2）工业：细分需求突出大客户重要性。公司大客户战略布局，工业数字化 X 线探测器作为升级替代产品仍具备较大上升空间。

    2022 年看点：医疗+工业基本盘持续向好，“X 线探测器+其他零部件”释放利好1）医疗：我们预计普放维持稳定增长，齿科保持高速增长；医疗作为X 线平板探测器主要应用领域，根据Yole 预测，全球医学X 线探测器将由2018 年9.9 万台增长至2024 年14.3 万台，CAGR≈6.3%。

    2）工业：公司战略大客户进一步布局，新能源电池检测高景气需求带来新机遇，根据GGII 预测，预计全球动力电池装机量由2020 年136GWh 增长至2025 年近2,000GWh，GAGR≈71.2%。

    3）产能：海宁工厂22 年进入投产阶段(平板探测器产品近3W 台, 线阵探测器10W台, 口内牙科探测器6W 台等)。

    4）可转债：布局上游原材料，闪烁体自制实现核心原料国产化，进一步提高降本能力；新型探测器拓展（CMOS、CT 探测器等），完善公司在高端和动态产品布局，逐步打开成长空间。

    盈利预测

    根据业绩预告，考虑到公司齿科和工业业务的高增速及非经常性损益，我们将公司21-23 年归利润预测由4.01/6.12/9.02 亿元调整为4.62/6.46/9.06 亿，对应PE 分别为63/45/32X，维持买入评级！

    风险提示：业绩预告为初步测算结果，请以年报为准；疫情影响海外销售风险；齿科与工业放量不及预期；贸易摩擦。