新凤鸣(603225)公司信息更新报告:公司业绩创历史新高 坚定看好公司成长和行业景气

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾/龚道琳 日期:2022-01-21

公司预计2021 年实现归母净利润21.50-23.50 亿元,维持“买入”评级1 月20 日,公司发布2021 年年度业绩预增公告,公司预计2021 年实现归母净利润21.50-23.50 亿元,同比增加256.52%至289.69%,创下历史新高。2021Q4“能耗双控”开启,公司能源电力成本压力增大,产销量亦受到一定影响,Q4 业绩下滑。结合公告我们下调公司盈利预测,预计2021-2023 年实现归母净利润22.47(-4.44)、30.16(-5.60)、36.11(-4.90)亿元,对应EPS 分别为1.47(-0.29)、1.97(-0.37)、2.36(-0.32)元/股,当前股价对应PE 分别为10.4、7.8、6.5 倍。

    我们坚定看好公司未来的成长性和长丝稳健的盈利能力,维持“买入”评级。

    Q4 预计实现2.16-4.16 亿归母净利润,受到“能耗双控”影响业绩环比下滑2021Q4 公司预计实现归母净利润2.16-4.16 亿元,环比下滑32.0%-64.7%,实现扣非归母净利润2.15-4.05 亿元,环比下滑27.5%-61.5%。据Wind 数据测算,Q4 长丝POY 价差为1,625 元/吨,较Q3 环比+22.2%,Q4 PTA 价差为450 元/吨,较Q3 环比+6.2%。虽然价差扩大,但是自2021 年9 月底“能耗双控”以来,公司开工负荷或受到一定影响,同时能源电力成本抬升,使得公司的营业成本有所上升,产品的盈利能力和产销量均受到不同程度的影响,造成公司Q4 业绩环比下滑。临近春节,已经步入长丝淡季,截至1 月20 日,POY 价差为1622 元/吨,PTA 价差为407 元/吨,PTA 盈利能力承压。截至1 月20 日,POY 库存天数为14.7 天,连续4 周的下降后出现春节前季节性累库。我们仍然看好涤纶长丝行业的韧性和稳健盈利能力,以及随全球疫情好转,将进一步迎来行业复苏。

    公司产能扩张计划明确,未来利润中枢将迎逐步抬升,成长性十足根据公司公告,目前公司已拥有600 万吨涤纶长丝和60 万吨涤纶短纤。2022 年,根据建设进展,我们预计将投放100 万吨涤纶长丝和60 万吨涤纶短纤。1 月4日,公司独山能源三期PTA 项目举行开工仪式,标志着向着“两个1000 万吨”

    目标坚定迈进。我们坚定看好未来公司利润中枢将逐步抬升,成长性值得期待。

    风险提示:油价大幅降低;下游需求疲软;产能投放不及预期