深度*行业*汽车行业月报:12月乘用车销量恢复正增长 新能源产销再创新高

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:朱朋 日期:2022-01-21

12 月沪深300 指数上涨2.2%,申万汽车指数下降4.8%,短期表现弱于大盘。

    12 月汽车销售278.6 万辆,同比下降1.6%、环比增长10.5%;其中乘用车销量242.2 万辆,芯片供应有所缓解带来同比增长2.0%、环比增长10.5%;商用车销售36.4 万辆,同比下降20.1%、环比增长10.5%,卡车、客车同比均有下降,重卡降幅较大预计主要是国六实施导致需求透支所致。12 月新能源汽车销量53.1 万辆,同比增长113.9%,继续刷新当月产销记录且渗透率高达19.1%,建议持续关注产业链投资机会。

    主要观点

    12 月乘用车批发销量同环比均实现正增长。据乘联会数据,12 月狭义乘用车批发销量236.6 万辆,同比上升2.3%、环比增长10.0%,零售销量达210.5 万辆,同比下降7.9%、环比增长15.9%。乘用车需求依然旺盛,零售销量环比持续提升;芯片短期有所缓解,批发销量同比增长。

    但芯片短缺叠加国内疫情反复仍是产销量的重要制约因素,后续逐步缓解有望促进产销量增长,建议积极布局。12 月豪华车零售销量同比下降3%、环比增长18%,消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降19%、环比增长19%,预计和芯片短缺影响相对较大有关。自主品牌同比增长4%、环比增长12%,自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力,此外新能源销量表现较好。比亚迪、广汽丰田等车企表现相对较好,建议持续关注。

    12 月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据,12 月商用车销售36.4万辆,同比下降20.1%。其中卡车销售31.1 万辆,同比下降21.2%;受国六排放2021 年7 月全面实施影响,部分需求提前透支,因此销量短期承压。长期来看,“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降,有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售5.4 万辆,同比下降13.6%,大中轻客销量环比基本持平,大客同比降幅相对较小。随着国内疫情好转及经济复苏,预计后续大中客车销量有望逐步恢复。

    12 月新能源汽车销量同比翻倍增长,持续刷新纪录。12 月新能源汽车销售53.1 万辆,同比增长113.9%,继续刷新当月产销记录。新能源乘用车销量49.8 万辆,同比增长120.6%,渗透率高达20.6%;其中比亚迪汉/秦/宋、特斯拉Model 3/Y、五菱宏光MiniEV 等车型热销使得比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱等表现较好,相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量3.3 万辆,同比增长46.6%;7 米以上新能源客车销售10280 辆,环比增长107.2%,其中宇通客车、中通客车、中车电动销量位居前三。2021 年新能源汽车销售352.1 万辆(+157.5%),后续有望延续高速增长,建议持续关注相关产业链投资机会。

    1-10 月汽车行业收入及利润小幅增长。据中汽协数据,2021 年1-11 月汽车工业重点企业集团实现营业收入35885.0 亿元,同比增长1.7%;实现利润总额2805.9 亿元,同比增长5.3%。随着车市逐渐回暖,营业收入及利润总额有望保持增长,但累计增速或将下降。

    投资建议

    整车:乘用车销量回暖但车企分化加剧,推荐长城汽车、长安汽车,关注广汽集团、上汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气,关注福田汽车等。

    零部件:随着汽车销量回暖,业绩有望恢复并与估值形成双击,建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐银轮股份、福耀玻璃、精锻科技、华域汽车,关注潍柴动力、威孚高科等。

    新能源:新能源汽车销量2022 年有望持续爆发,后续高增长确定性强。

    推荐国内龙头比亚迪,以及受益新技术、特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、拓普集团,关注旭升股份、三花智控等。

    智能网联:ADAS 及智能座舱快速渗透,华为小米等加速产业发展。推荐均胜电子、伯特利、拓普集团,关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。

    风险提示

    1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价。