十年十一倍长牛股DIVI’S LAB复盘:深究原料药+CDMO核心竞争要素 看好中国医药制造崛起
前言:深度复盘印度Divi’s Lab,看好中国医药制造崛起
医药行业未来是面向国际化竞争的行业,在2022年年度策略报告《拥抱医药制造,配置白马成长和低估值》中,我们明确提出看好中国医药制造的国际比较优势。
印度较中国更早切入国际医药供应链,在我们对印度相关原料药企业进行复盘时,发现Divi’s Lab的市场表现可谓一枝独秀。这不禁引起人的好奇:为什么一家原料药占比为主的公司享有千亿人民币市值?高估值怎么理解(P/E (TTM)约60x,Forward PE约50x)?高盈利水平( 60%毛利率、30%净利率)如何获得?为什么Divi’s能接到MSD新冠药的API CDMO订单?为什么与别家不同,Divi’s不涉足制剂? ……
投资建议:中国医药制造将持续崛起。具体到细分行业,我们预计CDMO、原料药、仿制药制剂将先后崭露头角。国内相关公司(按市值排序):九洲药业,普洛药业,天宇股份,司太立,奥翔药业,奥锐特,诺泰生物,美诺华等。
风险提示:环保、产能不及预期、上游涨价、客户企业药品获批不及预期、研发、疫情、国际形势、政策等风险。