迈瑞医疗(300760)：推出员工持股计划 为长期增长保驾护航

投资要点

    事件：公司发布2022 年员工持股计划，拟向不超过2700 名核心员工和技术骨干授予约305 万股股票，占总股本的0.25%，授予价格为50 元/股，股份来源为公司回购专用账户回购的A 股普通股股票。

    本次激励考核条件严格，彰显公司未来信心：本次激励计划对应考核年度为2022-2024 三个会计年度，公司层面业绩考核目标以2021 年归母净利润为基数，2022-2024 年归母净利润增长率分别不低于20%、44%、73%，三年复合增长率为20%，考虑到股份支付费用对业绩的摊薄，我们认为该考核目标充分彰显了公司对未来业绩的信心。本次员工持股计划将以较低奖励成本实现对相关员工激励，可以真正提升员工的工作积极性，有效地将核心员工及技术骨干和公司及公司股东的利益统一，从而推动公司整体目标的实现。

    政策利好进口替代，海外市场重点突破：2020 年疫情折射出全球各国在医疗应急能力上的缺失，2020 年5 月，国家发改委等三部门联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》等政策方案，开启以大型公立医疗机构为主的“医疗新基建。2021 年12 月工信部等十部门联合发布《“十四五”医疗装备产业发展规划》，将监护与生命支持装备等七大领域作为重点发展领域。公司凭借过往搭建的服务平台、销售渠道以及公司完备的产品线，有望搭乘政策东风，加快进口替代步伐。同时在疫情中，公司在海外获取了大量的订单，加快了在各国公立市场及高端客户群的突破，在全球经济面临风险、政府财政压力加剧的背景下，公司有望凭借高性价比的产品优势进一步提升市场份额。

    积极培育新兴业务，打开长期成长空间：面向未来的后疫情时代，重点培育微创外科、兽用、AED 等细分赛道。同时，积极探索超高端彩超、分子诊断、骨科等种子业务。微创外科领域，HyPixel R1 4K 超高清荧光内窥镜摄像系统、硬镜器械等新产品已经获批，公司有望凭借不断丰富的产品线和长期深耕手术室带来的协同效应，实现收入规模快速增长；兽用业务充分利用公司三大领域的技术储备和产品布局，已经推出了兽用麻醉机、兽用超声、兽用血液细胞分析仪等产品，未来公司将持续完善兽用产品在三大领域的布局。

    盈利预测与投资评级：考虑到新基建的拉动以及海外市场的持续突破，我们将2021-2023 年EPS 预测从6.74/8.15/9.79 元上调至6.75/8.24/10.04元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为50 倍、41 倍、33 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期；全球新冠疫情反复；带量采购执行超预期等