燃料电池月报：全年系统装机同比翻番 燃料电池元年启动

行业数据点评

    全年系统装机量：1）全行业：12 月，燃料电池系统装机量37MW，环比增长29%，同比增长183%，为当年最高。1-12 月燃料电池系统累计装机量173MW，同比去年增长119%，累计值同样创历年新高。装机数据的翻倍增长背后反映的是系统公司的全年优秀业绩，2022 年诸如上汽捷氢、重塑科技、国鸿氢能、国富氢能等氢能龙头公司或将上市，建议关注氢能及燃料电池板块的投资机会。2）分公司：12 月，上海杰宁、广东鸿力氢动和上海捷氢装机量分列前三， 装机量分别达到7.7MW/6.2MW/6.2MW，分别占比21%/17%/17%，亿华通装机数量下降，冬奥会订单或将近尾声；1-12 月，亿华通、海卓动力和上海杰宁累计装机量分列前三， 分别达到54.5MW/26.1MW/16.2MW，分别占比32%/15%/9%。

    国内整车销量：12 月，燃料电池整车销量386 台，环比增长45%，其中重型货车销量194 台；1-12 月，燃料电池整车累计销量1871 台，其中大型客车和重型货车分别占比48%/41%，且大型客车和重型货车的占比逐渐提升，与补贴政策向重载、大功率倾斜有关。虽然2021 全年整车销量不及2019 年，但装机量却同比上升，背后反映的是单车平均功率的上升，国内大功率系统的研发能力显著提升。

    示范城市群产销：12 月，上海示范城市群落地最多（177 辆），其次为北京示范城市群的96 辆；1-12 月，北京市示范城市群落地最多（643 辆），主要受益于北京冬奥会的订单。

    全球整车产销：1）日本：2021 年1-11 月日本丰田FCV 全球累计销量5642 辆，远超2020 年全年的1770 辆，创历年新高；2）韩国：2021 年韩国现代FCV 全球累计销量为9620 辆，同比增加42%；其中本土销量为8502 辆，同比增加47%。3）美国：1-12 月，美国国内FCV 累计销量为3352 辆，同比去年增长258%，创历年新高；其中日本丰田的FCV 在美国销量占比高达78%。全球主要国家燃料电池汽车销量均同比实现大幅增长。

    投资建议

    2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。

    风险提示

    政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。