多氟多(002407):紧抓新能源、半导体发展机遇 公司业绩持续超预期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪 日期:2022-01-20

  事件:1 月19 日晚,公司发布2021 年度业绩预告,预计2021 年实现归母净利润 12.30-13.30 亿元,同比增长2430%-2635%,其中2021Q4 归母净利润4.93-5.93 亿元,同比增长1307%-1593%,环比增长15%-38%。预计2021 年实现扣非归母净利润12.07-13.07 亿元,其中2021Q4 扣非归母净利润为4.89-5.89 亿元。

      紧抓新能源汽车行业发展机遇,六氟磷酸锂价量齐升业绩亮眼。新能源汽车行业高景气带动以六氟磷酸锂为主的新材料产品市场需求,六氟磷酸锂由于供需错配,价格处于上行周期。截至2021 年12 月31 日,根据iFinD 数据,国内六氟磷酸锂的市场价格为56.5 万元/吨,同比增长413.6%,叠加2021 年内公司六氟磷酸锂新增产能的逐步释放,公司产能利用率维持在较高水平,整体利润水平显著提高,业绩大超预期。

      大幅扩产六氟磷酸锂和新型锂盐,行业格局持续优化。公司现拥有1.5 万吨/年的六氟磷酸锂产能,此前公告拟分三期建设10 万吨/年六氟磷酸锂项目,预计于2025 年年底全部建成达产,市场份额有望进一步提升。此外,公司已与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd 等客户签订了长期销售合同,业绩高增的持续性有望得到充分保障。与此同时,公司前瞻布局新型锂盐,技术水平及产能均处于行业前列,现具备1600 吨/年LiFSI 产能,规划年产4 万吨LiFSI、1 万吨二氟磷酸锂产能,有望率先打开成长空间。

      加大电子化学品的布局力度,向精细氟化工进军。半导体、液晶面板国产化进程的加速大幅提振上游电子化学品需求,公司目前具备5 万吨/年电子级氢氟酸和2000 吨/年电子级硅烷产能,氢氟酸可达到最高的G5 级别,另有3 万吨/年半导体级氢氟酸、2000 吨/年电子级硅烷、1.2 万吨/年电子级氨水、1.2 万吨/年电子级硝酸和6000 吨/年电子级BOE 产能在建,预计于2023 年建成投产,以电子级氢氟酸为代表的电子化学品将成为公司又一大业绩增长引擎。

      盈利预测、估值与评级:公司2021 年业绩大超预期,目前六氟磷酸锂价格仍呈现上涨态势,叠加公司未来六氟磷酸锂新增产能的逐步落地,我们上调公司2021-2022 年的盈利预测并维持公司2023 年的盈利预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为12.57(上调18.1%)/18.64(上调8.2%)/22.50 亿元,维持公司“买入”评级。

      风险提示:项目建设风险,产品价格波动,需求不及预期风险,合同履约风险。