晨会焦点

中国：碳中和双周报

    “碳”策中国（8）：破立并举促双碳 2022 年1 月6 日~1 月19 日2021 年，中国经济社会的低碳转型迈出了坚实步伐。回眸过去一年，我们认为双碳政策的落实和改革总体可以分为三个阶段：1）定调阶段，由“十四五”规划纲要确定了“双控”政策的总体目标方向，提出要完善能源消费总量和强度双控制度；2）纠偏阶段，即在推进能耗双控的过程中出现集中限电限产，能源短缺和大宗商品价格上涨等多重挑战对短期生产生活带来冲击，随后国家出台一系列保供稳价政策，纠正“一刀切”停产限产及“运动式”减碳；3）转变阶段，中央经济工作会议对双碳行动提出“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”、碳排放总量和强度“双控”将逐渐取代能耗“双控”等要求，并向碳达峰碳中和目标坚定不移的推进。

    海外市场：海外策略

    美债时隔一年后再度发出波动信号

    接下来重要的验证点主要看1 月27 日FOMC 会议对于未来政策路径的信号。由于目前市场对于美联储3 月加息的预期已经非常充分（1.1 次），而3 月之前没有其他会议，因此如果3 月加息的话，意味着美联储需要在这次会议上给出一定暗示。如果如期暗示的话，市场也会相应的将减量预期前置（根据2017 年经验，从4 月暗示到10 月正式缩表中间间隔6 个月左右），因此市场不排除仍会有一定反应。而如果没有暗示的话，那么明显好于当前市场预期，是的加息预期再度推后至5~6 月。从目前的情形来看，我们认为前者的风险不能排除。

    利率：专题研究

    温故知新——地方政府债全息回顾与展望

    通过回顾2021 年地方债供需情况及发行特点，我们对2022 年地方债进行了展望。在发行及净增规模方面，我们预计2022 年地方债发行量或在7.5-7.6 万亿元，净增量或在4.7-4.8 万亿元，与2021 年基本持平。在发行节奏方面，我们预计2022 年地方债四个季度发行规模占比分别约20%、30%、35%和15%。在发行期限结构方面，我们预计2022 年地方债平均发行期限与2021 年基本持平或略有抬升。从区域分布看，我们认为地方债发行规模区域分化趋势或仍延续。