晨会速递

类别:晨报 机构:光大证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-01-20

分析师点评 市场数据

    总量研究

    【债券】2021 年银行和非银金融机构发债主体评级下调的特征——2021 年跟踪期信用债评级调整研究之五

    导致银行信用评级或展望下调的主要因素:信贷资产质量下滑,不良贷款持续增长;贷款行业和客户集中度较高;盈利能力下降,利润水平下滑。非标投资规模较大,风险已逐步暴露;资本充足水平较低。 导致非银金融机构信用评级或展望下调的主要因素:盈利能力走弱,利润下降;股权稳定性不强;股东发生负面事件。

    行业研究

    【银行】信贷不兴、宽松不止——流动性观察第82 期(买入)稳信贷是当务之急,央行有望推出“一揽子”支持工具,未来仍有宽松空间。1 月20日1Y 和5Y-LPR 有望双降,不排除同时下调10bp。未来,若1 月份信贷投放仍不理想,2-3 月份MLF 和OMO 利率存在进一步下调空间。同时,预计央行将充分运用货币政策工具箱中狭义信贷额度指标工具,加大对国股银行信贷投放的窗口指导力度。

    结构性货币工具中各类再贷款工具也有可能量增价降。

    公司研究

    【环保】业绩符合预期,关注海外EPC 与储能进展——思源电气(002028.SZ)2021年业绩快报点评(买入)

    公司发布2021 年业绩快报,2021 年度实现营收87.01 亿元,同比增加18.02%;实现归母净利润12.11 亿元,同比增加29.72%,基本符合预期。受益于平台化管理,期间费用增速低于营收增速,同时有效应对了原材料涨价。我们维持公司22-23 年盈利预测15.9/19.6 亿元,对应EPS 为2.08/2.56 元,当前股价对应22 年PE 为23 倍,维持“买入”评级

    【环保】业绩符合预期,210 大尺寸产品及分布式业务贡献显著——天合光能(688599.SH)2021 年业绩预增公告点评(买入)公司2021 年预计实现归母净利润17.2~20.5 亿元,同比增长39.92%~66.76%。2021年组件出货行业第二,大尺寸产品布局进一步完善;加码分布式市场布局,全球智慧能源布局稳步推进。预计公司2021-23 年归母净利润分别为19.89/35.79/45.71 亿元,当前股价对应22 年PE39 倍,维持买入评级。

    【医药】Q4 符合预期,全年实现高增长——九洲药业(603456.SH)2021 年业绩预告点评(买入)公司发布2021 年度业绩预告,预计实现归母净利润6.09 亿元~6.85 亿元(+60.00%~+80.00% YOY),符合市场预期。

    我们维持公司21-23 年归母净利润为6.08/8.08/10.59 亿元,分别同比增长+60%/+33%/+31%,现价对应21-23 年PE为70/53/40 倍,维持“买入”评级。

    【中小盘】全年业绩符合预期,军工、新能源领域未来可期——隆华科技(300263.SZ)2021 年年度业绩预告点评(买入)公司发布2021 年业绩预告,2021 年归母净利润为26,670 万元—31,116 万元,比上年同期增长20%—40%。公司为新材料孵化平台型公司,军工、新能源领域未来可期。靶材业务国产化进程加速,宽幅钼靶材、ITO 靶材销售额大幅增长。

    我们维持2021-2023 年归母净利润分别为2.86、4.03、5.49 亿元,对应EPS 为0.31、0.44、0.60 元。