晨会纪要

类别:晨报 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:武文凯 日期:2022-01-20

变与不变:美国资管巨头管理大规模基金的经验启示——申万金工组合管理系列之一

    近年来我国主动权益大规模产品开始出现,随着管理规模的增加,基金表现是否受到规模影响、大规模基金管理与小规模产品有何不同等问题备受关注。我们对美国头部产品的发展路径、管理模式进行分析,对我国单只基金规模增长的情况提供启发。

    不同公司的大规模产品具有不同的管理特色:1)美国成长基金(资本集团):多基金经理分仓管理制,投研一体化,对不同子组合设置不同的考核基准并同时考核中短期和长期业绩;2)Contrafund(富达集团):基金经理全权负责,坚持挖掘每一个投资机会,独立研究团队整体提供支持;3)普信蓝筹成长(普信集团):重视深度调研,研究员向基金经理汇报,基金经理带领投委会做出决策。

    物管行业点评:地产政策暖意利好物管,料物管也将迎格局优化

    21H2 房地产基本面快速下行,对物管板块成长性造成了阶段性压制。

    自21 年7 月以来,随着房企资金持续趋紧、市场销售冰冻、出险企业增加等因素,房地产行业基本面数据持续下行,21 年房地产投资同比+4.4%,新开工同比-11.4%,土地购置面积同比-15.5%,竣工同比+11.2%,销售面积同比+1.9%。12 月单月来看,投资同比-13.9%,开工同比-31.1%,竣工同比+1.9%,销售面积同比-15.6%,投资端和销售端数据均呈现全面走弱状态。市场对于地产开工、销售走弱的悲观预期,叠加出险企业的增加,地产板块的悲观预期也蔓延至对后续竣工端的悲观预期,从而对于物管板块的成长性造成了阶段性压制。