2022年度基金投资策略:立足“稳增长” 布局“十四五” 把握“盈利改善”

类别:基金 机构:上海证券有限责任公司 研究员:刘亦千/池云飞 日期:2022-01-20

主要观点:

    2022 年市场趋势预判:

    1.经济趋势:全球疫情不确定性不改经济持续复苏;国内经济承前转后,重心由“量”到“质”。

    2.政策趋势:海外通胀增速有望回落,但压力仍然高企,货币政策预期加速回归常态;国内政策相对独立,立足“稳增长”,聚焦“十四五”。

    3.市场展望:“资产荒”下,理财资金有望继续流入权益资产,推动权益资产估值;海外“降通胀”,国际权益短期风险上升;降成本,利好国内中下游企业;“稳增长”,货币、财政双宽下将支撑股、债两市估值。

    大类资产配置建议:

    大类资产展望,当前全球疫情仍有扰动,通胀压力较大,海外货币政策加速回归常态;国内经济增速回落压力加大,货币、财政政策有望相对积极,利率中枢有望继续下行;全球商品供给紧平衡将对整体价格形成支撑,但货币政策回归常态将压制价格涨势。短期,债券>商品>权益。长期看,国内经济有望稳步增长,若海外通胀增速如期回落,商品价格涨幅空间将面临压力。长期,权益>债券>商品。

    从结构来看,权益资产方面,中国仍处在快速发展期,经济增速和经济稳定性明显好于全球,国内权益>海外权益。板块配置上,长线关注“十四五”规划重点板块;中线关注“稳增长”受益板块;短线关注获益于进出口贸易行业,以及需求增长获益的上游周期行业。固收资产方面,全年利率中枢有望下移,信用改善,利差收窄。利率债先长后短,信用债先短后长。可转债收益,从beta向Alpha 转移。

    基金投资策略:

    由于疫情、全球政策、全球地缘政治、全球经济情况都面临巨大不确定性,因此,建议在资产配置顶层设计时,一方面应当在综合考虑各类资产性价比和合理风险承担水平,在此基础上更加注重大类配置的均衡;另一方面应当比以往更加注重确保组合的流动性。基金因具有严格投资范围、投资比例、投资杠杆的约束等制度性优势,更加适合大众投资者配置,建议投资者可尽量借助基金产品来实现多元化的配置。在具体品种的选择上,建议:

    权益基金,战略精选投资相对分散、具备选证能力的长期绩优基金;战术上关注“十四五”、“稳增长”带来的相关投资机会,注重基金经理“能力圈”,切忌过于聚焦“赛道”,更不建议频繁转换“赛道”。

    固收基金,充分发挥组合中风险缓冲垫的职能,注重风险控制,配置上可适当通过信用下沉及“固收+”基金增强收益。

    QDII 基金,长期选权益,短期配商品。具体产品类型上,原油QDII 基金切勿盲目追高,同时把握移仓成本控制;黄金QDII 基金以抗通胀为主;QDII 权益上,短期适当降低美股的风险敞口,重视港股QDII 的配置价值。