航空曙光系列:春运展望及看点解读:航班渐升至高位 预售超同期

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:闫海/邹杰伟 日期:2022-01-20

  核心观点:

      事件:1 月18 日0—24 时,31 个省区市和新疆生产建设兵团报告新增确诊本土病例55例。北京、深圳、珠海的奥密克戎疫情与国际入境货物高度关联,传播感染链清晰,有利于快速将传播链条锁定,将疫情影响范围控制。

      12 月29 日召开的国务院常务会议对2022 年春运疫情防控工作进行部署,会议要求春运期间要引导科学有序出行,防止一刀切。以广西为代表的部分地区修正管控政策,将隔离人员范围做了一定程度缩小。

      点评:2022 年春运运力投放已超2019 年,航空公司布局充分,目前销量与票价齐升。

      春运期间日均航班量达到1.5 万架次,超过1 月中旬的9000 多架次。以春运期间航班平均座位数为170 个推算,春运期间座位数投放有望超过千万个。根据同程、去哪儿、携程线旅游网站的数据均显示,目前销售数据及票价高于过去两年。

      2022 年属于早春运,旅客节前出行分散,节后集中,市场日均客运量乐观恢复至19 年75%水平。2022 年春运从1 月17 日至2 月25 日共计40 天,属于早春运。国内返乡需求方面,早春运启动日期较早,预计节前出行较为分散,节后需求较为集中。考虑多地旅客已有两年未在春运期间出行,旅客对疫情心理承受能力增强,国内核酸检测能力和效率提升,且政策面国常会要求春运期间有序出行防止一刀切,我们对2022 年春运民航市场运输较为乐观,审慎预计日均运输有望超百万人次,超过2020 年与2021 年同期。乐观预计,日均运输有望在130-140 万人次,恢复至19 年75%水平。

      2022 年春运若实现快速恢复并延续,部分航空公司有望在一季度实现盈利,同比改善明显。2021 年春运受就地过年政策影响,春运前期受到较大影响。在春节后的下半场,航空市场迅速恢复至日均140 万左右的水平,随后稳中有升最终至五一假期达到高峰。从月度运输量看,2021 年3-5 月连续3 个月运输量超过2019 年同期。2021 年二季度部分航空公司实现盈利。考虑航空公司占行业份额总体变化不大,市场需求与价格较为密切的关系,我们认为行业日均运输在130-140 万人次是大多数运营窄体机为主航空公司的盈亏平衡点,行业运输量超过这个区间,这类公司很可能实现盈利。若春运带来的加速恢复保证一季度行业运输量稳中有升,航空公司有望在一季度实现盈利,同比改善明显。

      航空市场面对疫情,韧性不断增强,2022 年春运引领航空市场复苏,此次复苏有望延续至全年,最终实现民航工作会议定下的2022 年旅客运输量5.7 亿人次的目标,行业效益有望明显改善。刚刚开始的春运运输量与票价都将是复苏的关键信号,我们将持续保持跟踪。建议持续关注航空市场在2022 年复苏的机会及短期春运机会。推荐关注:中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。

      风险提示:各地疫情恢复不及预期、油汇大幅波动、国内经济增速不及预期、安全事故风险、再融资风险