生物制药上游行业：产品革新与下游需求形成共振 行业进入持续增长期

　　核心观点：

    　　生物制药上游行业技术壁垒高，客户粘性强。生物制药上游行业包括下游科研、研发、生产所需的仪器、设备、原料和耗材，涉及物理、材料、电子、生物等多学科交叉，该行业产品种类丰富，研发难度大，技术壁垒高。

    　　产品注册制度导致下游用户更换核心原料、生产设备的成本高、代价大，因此客户对上游供应商选择谨慎，用户粘性强，行业护城河宽。

    　　行业集采免疫，下游市场空间广阔，国产替代动力强。生物制药上游行业属集采免疫领域。我国科研经费持续投入，生物药领域驶入发展快车道，市场规模增长显著。下游需求持续扩大，拉动上游行业快速发展。随着集采稳步推行，医保控费持续加码，制药企业亟需成本控制，和进口产品相比，国产仪器、设备、原料和耗材价格优势明显。国内企业市场占有率低，国产替代空间大，动力强。

    　　疫情催化短期放量，长期来看，设备产业升级及新兴技术领域有望带来市场增量。新冠疫情带来企业疫苗产能扩建的迫切需求，国内供应商具备交货周期短的优势，因此疫苗生产线迅速实现国产化替代，疫苗生产线相关国产设备性能得以验证，后续将加速推动其他生产线设备国产化。下游制药企业产业升级将带来增量市场，细胞与基因治疗等新兴技术领域有望带来上游行业市场的进一步扩增。

    　　参考海外龙头企业成长经验，国内企业发展需要做到集成化、平台化和国际化。海外龙头企业依靠外延+内生的方式迅速成长，纵向扩展产品线，横向丰富下游应用场景，布局医药、环境监测、食品等不同行业，并注重开拓高速发展新兴市场。参考海外龙头公司的经验，国内企业首先需要做到集成化，通过并购、代理、战略合作等方式丰富产品线，为客户提供全流程解决方案；其次需要做到平台化，从医药行业向其他行业渗透，拓展新行业用户；最后要做到国际化，实现全球渠道拓展。

    　　关注相关标的。义翘神州、百普赛斯、洁特生物、菲鹏生物、东富龙、楚天科技、纳微科技。

    　　风险提示。国产替代不及预期风险，行业竞争加剧风险，下游需求波动风险，研发进展不及预期风险。