永兴材料(002756):锂行业高景气持续 打开公司利润空间

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘孟峦/冯思宇 日期:2022-01-19

四季度盈利再创新高

    2021 年,公司归属于上市公司股东净利润预计为8.7-9.2 亿元,同比增长238%-258%,扣除非经常性损益后的净利润为7.5-7.9 亿元,同比增长316%-336%。对应四季度单季归母净利润预计为3.2-3.7 亿元,环比增长29%-50%,业绩再创新高。

    碳酸锂行业高景气,公司利润空间大幅提升

    受益于下游新能源领域高景气持续,碳酸锂供需紧张,价格加速上涨,截至1 月18 日国产电池级碳酸锂报价已升至33.25 万元/吨,30 日涨幅达41.2%,价格涨幅持续超市场预期。而在上游锂精矿资源紧张,价格持续上涨的当下,公司具备的锂云母资源优势越发凸显。目前澳大利亚锂辉石6%到岸价已上升至2690 美元/吨。因矿石自供率高,随着锂辉石价格的持续上涨,公司的成本优势将越来越突出。

    碳酸锂二期2 万吨及配套资源项目计划今年投产2020 年公司1 万吨电池级碳酸锂项目及上游配套120 万吨/年选矿项目投产。目前,年产2 万吨电池级碳酸锂项目及180 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设稳步推进,正在进行基础建设与设备安装,预计今年可陆续投产。按照公司规划,采、选、冶产能完全匹配,投产后将给公司带来高增长。

    风险提示:锂盐需求增速不及预期;项目建设进度不及预期。

    投资建议:维持 “买入”评级

    公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。受益于新能源汽车需求高景气,碳酸锂价格大幅上涨,我们上调原业绩预测。预计公司2021-2023 年收入70.1/106.7/125.5 亿元(原预测70.1/96.1/103.6 亿元),同比增速41.0%/52.1%/17.6%,归母净利润9.0/31.0/43.3 亿元(原预测8.4/21.6/25.8 亿元),同比增速249.4%/244.2%/39.6%;摊薄EPS 为2.2/7.6/10.7 元,当前股价对应PE 为56.5/16.4/11.8x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。