新益昌(688383)2021年报业绩预告点评：MINI-LED、半导体双轮驱动 业绩高增长

事件：1月17日，公司发布21年业绩预告，全年实现归母净利润2.2-2.35亿元，同比增长约104%-118%；扣非后归母净利润2.1-2.25亿元，同比增长约104%-119%。单季度看，2021Q4实现归母净利润0.63-0.78亿元，环比增长10%-37%；扣非净利润约0.61-0.76亿元，环比增长13%-40%。

    Mini-LED持续向好，拉动公司Mini-LED固晶机需求。随着近期三星、索尼、LG等公司加速推出搭载Mini-LED的电视、显示器等终端新品，Mini-LED行业景气度向上。公司Mini-LED固晶机设备具有技术优势和性价比优势，客户已覆盖国内外知名企业。在速率方面公司已经推出150K高速率机型，在良率方面公司新设备良率高于5个9，目前市场认可度高。

    同时未来随着终端Mini-LED产品渗透率上升有望拉动公司固晶机需求。

    封测资本开支和国产替代给半导体固晶机带来增量。公司是国内半导体固晶机的领先企业，2021年公司半导体固晶机逐渐从功率器件延伸至IC固晶机，客户主要是扬杰科技、晶导微、固锝电子等公司。未来随着封测厂的持续扩产和国产替代，此块业务会成为公司成长新亮点。

    不断进行品类拓展，打开市场空间。公司2021年收购开玖自动化75%股权，开玖自动化主营全自动超声波引线键合设备。目前公司正在进行LED和半导体平面焊线机的研制开发，预计今年推出样机，公司不断在半导体封装设备领域进行品类拓展，市场空间逐步扩大。

    盈利预测：我们预测公司21-23年营业收入为11.88、15.45、19.77亿元，归母净利润为2.3、3.11、4.02亿元，对应EPS为2.25、3.04、3.93，对应当前股价为55、40、31倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、设备技术迭代、新品研发不及预期。