润达医疗(603108)：携手IVD巨头奥森多 产业一体化优势凸显

投资要点

    事件：2022年1月18日，公司全资子公司上海惠中生物科技有限公司（简称“惠中生物”）与奥森多在国内的全资子公司奥森多生物科技发展（上海）有限公司（简称“奥森多生物”）签订《战略合作暨合资经营协议》，设立合资公司，注册资本为人民币200 万元，公司拟以自有资金出资100 万元，占合资公司注册资本的50%，此举有利于加快推进奥森多相关体外诊断新设备及试剂在中国市场的上市步伐，双方达成深层次战略合作伙伴关系。

    IVD研发实力进一步增强。合资公司将为奥森多VITROS 免疫诊断分析仪（包括但不限于奥森多VITROS 3600、5600 和7600 仪器）研发符合中国市场需求的体外诊断试剂产品，研发过程中形成的任意形式的全部知识产权均归属于合资公司。奥森多是全球体外诊断领域的先锋企业之一，服务于全球临床实验室和输血医学领域。目前公司工业板块布局糖化、生化、POCT 和分子诊断等领域，奥森多合作以后进一步扩充免疫产品线，增强工业研发实力。

    产业一体化优势凸显，医药工业有望大幅增厚业绩。公司将为奥森多提供自有生产能力及产品推广渠道满足合资公司产品委托生产及产品推广的需求。2020年奥森多全球收入20 亿美元，其中中国地区收入突破10 亿元。公司提供产能后，有望承接中国区工业产品的收入，实现工业收入快速增长。此前公司通过子公司润达榕嘉，2021 年12月成功上市质谱仪，该产品有望在2021 年凭借公司的渠道优势进一步放量增长。2020 年公司IVD产品制造实现收入4.1 亿元，未来3-4 年收入复合增速超过40%，3-4 年内突破10 亿元。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年净利润分别为4.2 亿元、5.5 亿元和7.3 亿元。鉴于集约化/区域检验中心业务快速扩张，工业板块受益于产业一体化优势，维持“买入”评级。

    风险提示：签约推进不及预期；研发不及预期风险。