靖远煤电(000552):单季业绩新高 未来诚可期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:翟堃/薛阳 日期:2022-01-19

本报告导读:

    搬迁费计提难阻Q4业绩大增,单季业绩新高,2021 年业绩超预期;2022 年煤电主

    业均有增量;转型绿电、煤矿投产、煤化工投产、集团资产注入将助飞远期成长。

    投资要点:

    上调盈利预测 及目标价,维持增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利7.2亿(+61.8%)、扣非净利7.0亿(+61.1%),业绩超预期,我们判断主因四季度长协煤提价超预期,且预计2022年高长协价将维持,上调21~23 年EPS 至0.31/0.47/0.68 (原0.23/0.37/0.58)元(股本23.5亿),参考业绩上调幅度,上调目标价至6.81 (原5.34)元,维持增持评级。

    搬迁费计提难阻Q4业绩大增,单季业绩新高。四季度公司归母净利2.6亿(+306.3%),环比+43.8%,虽期间公司因红会一矿搬迁一次性计提约1.8亿生产成本,单季业绩仍创历史新高。我们判断业绩提升主因:1)Q4煤价提升,公司煤炭销售以长协为主,煤价提升具有一定滞后性,Q3煤炭市场景气新高,公司Q4或提升煤价;2)保供或提升公司煤炭产销量,产量提升进一步摊薄固定成本,吨煤盈利上移。

    主业有增量,2022 年业绩可期。煤炭业务三重利好:1)长协基准价提升;2)魏家地矿(300 万吨)由动力煤转销炼焦煤;3)搬迁问题解决,红会一矿增产60 万吨。公司电力业务也将受益于电价上浮空间提升。

    四大引擎支撑远期成长。1)转型绿电运营商,规划1028MW光伏机组;2)白岩子煤矿(90万吨)预计2022年底投产,测算满产后年盈利1.4亿;3)煤化工一期预计2022 年中投产,测算2023 年将贡献2.5 亿净利;4)集团资产注入可期,预计公司2023年底前完成对窑街煤电收购,窑街煤电拥有1006 万吨煤炭产能及2.4GW 光伏规划。

    风险提示。煤价超预期下跌;在建工程投产不及预期。