晶晨股份(688099)中小盘信息更新：2021业绩增长超预期 新品加速导入未来可期

2021 扣非净利同比增长688.18%—758.76%，业绩增长超预期公司发布2021 年度业绩预告，2021 年预计实现营业收入47.4-47.9 亿元，同比增长73.10%-74.93%，预计实现归母净利润7.80-8.40 亿元，同比增长579.24%-631.49%，预计实现扣非净利润6.7-7.3 亿元，同比增长688.18%-758.76%。其中2021Q4 预计实现收入15.07-15.57 亿元，环比增长22%-26%，预计实现净利润2.64-3.24 亿元，扣非净利润2.38-2.98 亿元，环比增长20%-50%，业绩增长超预期。综上，我们分别上调公司2021-2023 年归母净利润至8.09（+11%）/11.41（+5%）/15.55（+12%）亿元，对应2021-2023 年 EPS 分别为1.97/2.78/3.78 元/股，当前股价对应PE 分别为56.1/39.8/29.2 倍，维持“买入”评级。

    主营芯片产品持续放量，规模效应大幅提振盈利能力公司2021 年业绩超预期增长的主要原因是智能机顶盒芯片和AI 音视频系统终端芯片出货量均获高速增长。智能机顶盒芯片方面，海外市场安卓机顶盒2020年市场规模为32 亿美元，预计2026 年将达120 亿美元，年均复合增长率为25%，海外市场不断加速普及。同时，公司产品相比博通在性能、性价比、服务、后端支持等方面均具有优势，正不断加速抢占博通份额；AI 音视频系统终端芯片方面，2021 年公司AIoT SOC 受益于下游消费电子市场持续回暖出货量大幅增长，预计2022 年伴随新场景的应用拓展及海外市场需求加速放量，相关收入将进一步增长。盈利能力来看，2021 年公司净利率预计为17.5%-20.8%，相比2020 年4.17%同比改善明显，规模效应带动盈利能力大幅提升，2022 年伴随公司产能进一步扩张和芯片紧平衡下部分价格进一步上涨，毛利率和净利率仍有向上空间。

    WiFi 蓝牙芯片持续迭代，汽车电子芯片进军智能座舱大有可为公司WiFi 蓝牙芯片已经量产商用，下一代wifi6 芯片预计2022 年可推出，适配范围和适配速度预计将再次提升，在产品持续升级迭代驱动之下，公司WiFi 蓝牙芯片正加速导入市场。同时，公司汽车电子芯片主要用于车载娱乐屏，持续获得海外高端客户订单，出货量稳步提升，未来进军智能座舱领域将大有可为。

    风险提示：下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期。