1月MLF、逆回购降息点评:还会有下一次降息么?

类别:宏观 机构:国海证券股份有限公司 研究员:靳毅/吕剑宇 日期:2022-01-19

投资要点:

    1 月份MLF、OMO 降息带动当月LPR 利率下调,或意味着当前一轮降息周期已进入尾声。主要有以下三个原因:

    理由一:3 月份美联储可能开启加息周期,而从历史上看,央行从未在美联储加息期间,进行过降息操作;

    理由二:从中美利差的角度,美国通胀预期持续升温,中国央行需要为美联储超预期加息留出应对空间,继续实施降息的空间不足;

    理由三:从基本面的角度,本轮基本面情况与2019 年下半年类似,而降息幅度也应该接近2019 年下半年,1 月降息后剩余的降息空间不大。

    虽然“美联储加息、中国央行不降息”并非亘古不变的真理,但在2022 年上半年美国通胀预期持续升温,美联储仍有超预期加息的可能性下,中国央行的降息操作显然会更加谨慎。

    若2022 年下半年美国通胀预期回落,美联储加息顶部明确在7 次以下的话,中国央行仍有在美联储加息周期中降息的可能性。但若美国通胀推动美联储加息预期持续上行的话,中国央行在年内继续降息的可能性就不大了。

    风险提示:中美央行货币政策超预期、金融数据超预期、流动性风险。