甬金股份(603995)公司信息更新报告：2021年业绩符合预期 新项目值得期待

预计2021 年归母净利润同比增长39%至48%,维持“买入”评级

    1 月17 日公司发布2021 年业绩预告,预计2021 年实现归母净利润5.75 亿元至6.15 亿元,同比增长38.74%至48.39%,实现扣非归母净利润5.50 亿元至5.90亿元,同比增长45.17%至55.72%。公司业绩符合预期,我们维持公司盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为5.97、9.15、11.97 亿元,EPS 分别为2.56、3.93、5.14 元,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为22.3、14.6、11.1 倍,维持“买入”评级。

    产能持续释放,助力公司业绩维持高增

    根据公司公告,2021 年公司业绩高速增长主要来源于冷轧不锈钢板带产品产销量的大幅提升,包括公司IPO 募投项目部分产能释放、2021 年下半年浙江迁建一期项目部分投产与广东甬金、青拓上克产能满负荷释放等。分季度来看,公司2021Q1-Q3 归母净利润分别达到1.11、1.73、1.52 亿元,同时预计公司2021Q4实现归母净利润1.39 亿元至1.79 亿元,若取中值1.59 亿元,则同比增长2.32%,环比增长4.67%。在限电限产等负面因素扰动下,公司Q4 业绩依旧继续维持小幅增长态势。

    不锈钢冷轧龙头新建项目快速推进,业绩迎来持续收获期

    近年来,公司依托成本优势不断加快产能扩张步伐。除此前在建/筹建的江苏甬金、越南甬金、泰国甬金等项目外,公司宣布新建甘肃甬金年产22 万吨精密不锈钢板带项目与印尼甬金年产70 万吨宽幅冷轧不锈钢板带项目,进一步布局内陆与印尼市场。与此同时,公司多元化经营进程也持续加速,年产5.5 万吨宽幅金属层状复合材料项目与年产10 万吨不锈钢钢管及配件项目的部分产能已于2021 年年底开始陆续释放。伴随在建项目的陆续落地,公司有望进入业绩集中释放期。

    风险提示:项目投产进程不及预期、下游需求大幅下滑等。