轻工日化：培育钻石12月进出口高增长 高景气持续

行业动态

    行业近况

    GJEPC公布2021 年12 月印度钻石进出口数据，当月培育钻石进/出口额同比增长104.6%/65.6%，4-12 月培育钻石进/出口额累计同比增长134.9%/119.9%，我们计算4-12 月培育钻石进/出口渗透率已达6.1%/4.9%，持续看好培育钻石赛道崛起趋势，产业链龙头企业快速成长。

    评论

    1、培育钻石市场高速成长，渗透率持续提升。1）12 月培育钻石进出口恢复高增长。当月印度培育钻石进/出口额1.32/1.03 亿美元，同比+104.6%/+65.6%，增速相较上月+67.4/+41.1ppt，天然钻石进/出口额20.98/17.71 亿美元，同比+19.3%/+2.9%，增速相较上月+25.8/+23.7ppt；2）钻石消费需求旺盛，市场空间广阔。2021 年4-12 月印度培育钻石进/出口额8.61/9.23 亿美元，同比+134.9%/+119.9%，天然钻石进/出口额136.11/180.07 亿美元，同比+100.7%/+69.4%；3）培育钻石渗透率持续提升。我们测算12 月印度培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重分别为5.9%/5.5%，同比+2.4/+2.0ppt；4-12 月累计培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重分别为6.1%/4.9%，同比+0.9/+1.1ppt。

    2、近期钻石价格持续走高、小颗粒涨幅领跑，培育钻石渗透大势所趋。1）12 月钻石价格再迎大范围上涨。据IDEX，12 月抛光钻石价格指数环比+4.35%（同比+14.88%），继11 月后再创近四年来最大单月涨幅，我们认为主因节日季零售需求旺盛，且零售商通常于Q1 补货，经销商看好终端市场、积极提前备货；2）小颗粒毛坯钻价格涨幅领跑。据Rapaport，本月戴比尔斯看货会期间小颗粒毛坯钻价格涨幅达15%，我们认为主因镶钻时尚珠宝愈加迎得消费者喜好，该领域HTHP法培育钻石产品成本、效率优势明显；3）天然钻矿供给长期承压，培育钻石渗透大势所趋。目前全球钻矿储量已较为有限，EGDR预计60 年后现有钻矿全部关闭，我们认为天然钻石供给长期承压，而在钻石消费需求牢固支撑下，培育钻石持续渗透大势所趋。

    3、下游品牌商积极布局，需求端有望持续扩容。国外方面，近期印度珠宝品牌ORRA投放培育钻石子品牌DIVAA，并于孟买开设首个展厅；国内方面，2021 年12 月下旬小白光完成Pre-A轮1.3 亿元融资，用于加速渠道扩张及提升消费者普及度。目前下游零售品牌商在资本加持下争相发力市场推广，加强消费者教育，我们认为培育钻石需求端有望保持火热，实现持续扩容。

    估值与建议

    我们看好培育钻石行业快速崛起、渗透率提升趋势，预计未来随供需两端双向共振，行业有望迎来快速成长期，建议关注中兵红箭（未覆盖）、黄河旋风（未覆盖）、力量钻石（未覆盖），及布局培育钻石品牌的豫园股份。

    风险

    疫情反复影响消费需求，产能投放不及预期，消费者接受度不及预期。