宇瞳光学(300790)：全年业绩高速增长 车载业务拓展顺利

事件:公司发布2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润2.3-2.5亿元,同比增长81.5%-97.2%; 预计实现扣非净利润2.2-2.4 亿元, 同比增长88.9%-106.0%。

    车载镜头业务拓展顺利,为公司注入中长期增长动能。公司在车载领域涉足多年,不断引进专业人才去研发、制造车规级产品。2021 年8月,公司发布公告称将以自有资金认缴出资5000 万元投资设立全资子公司“东莞市宇瞳汽车视觉有限公司”,开始重点发力布局车载镜头领域,这一举措反映出公司进一步进军车载镜头市场的决心。目前,公司车载镜头主要应用于车载后装产品,前装车载产品正顺利推进,有望在2022 年正式落地。随着智能驾驶时代来临,车载镜头是未来增量最大的光学镜头领域,市场空间潜力巨大、将迎来量价齐升。 公司把车载镜头业务做为重要的目标市场和业务板块进行布局,积累了大量的前期技术储备,通过了IATF16949 汽车质量管理体系认证。目前公司已经掌握了车载镜头关键零部件非球面玻璃镜片的生产技术,并将镜片大量应用于高端专业类产品。我们认为公司车载镜头业务未来前景可期,有望为公司提供中长期的增长动能。

    安防镜头市场增长稳定,智能家居高景气为定焦镜头市场助力。根据TSR数据,全球安防镜头市场保持稳步增长,预计2022 年销量达3.3 亿颗。5G、AI、物联网等新技术的发展拓宽了安防边界,安防进入了新的技术应用赛道,安防镜头产业将随之打开新的市场发展空间。目前,安防镜头国产化趋势愈发明显,行业集中度或进一步提升,公司作为安防镜头龙头拥有明显的份额优势、技术优势、客户优势,有望直接受益于行业发展红利。此外,AIoT 时代智能家居行业景气度持续,根据Strategy Analytics 数据,2023 年全球智能家居设备有望超过19 亿台,2017-2023 年的年复合增速有望超19%。定焦镜头是智能家居数据采集和感应的重要器件,智能家居的加速放量将为定焦镜头贡献可观的市场增量。

    盈利预测与投资建议。我们下调业绩预期,预计2021-2023 年公司的EPS 分别约为1.10 元、1.52 元、2.06 元,未来三年归母净利润的复合增长率将保持50%以上。考虑到公司是安防镜头龙头厂商、下游市场需求旺盛、公司规模效应和费用管控下盈利能力有望进一步提升,维持“买入”评级。

    风险提示:安防需求不达预期;大变焦镜头市场拓展不达预期;行业竞争加剧。